未有盈利藥企加入醫保體系有利選擇

(星島日報報道)中國醫療改革推動第十年，國家醫保局今年為抑制藥品價格虛高，推進藥品集中採購和使用，最新公布的《國家藥品醫保目錄》，部分藥品價格減幅更遠超市場預期，安捷證券副總裁兼股票研究部分析師宋木認為，對於處於研發階段，未有任何實質收入的生物科技公司（B類公司），是否進入醫保系統，將會成為每間公司需要面對的「兩難」問題，不過總體而言，未有盈利的製藥企業加入醫保體系，是一個更為利好的選擇。

以往傳統的藥物研發企業，成功研發一隻新藥物後，可以通過自主定價以獲取更高的毛利，以縮短研發回報周期。而新藥上市後，若直接申請進入醫保體系，就能擴大該藥品的滲透率和可及性，但藥品降價幅度大，利潤率會縮減。

宋木分析，目前上市的B類股份，主要以研發型為主，與中生製藥（1177）、石藥（1093）等以銷售見長的傳統公司相比，其缺少龐大的銷售團隊，若要建立完整的隊伍，需時數年且成本極高，因此，若B類公司的新研藥物進入醫保體系，政府會主導採購和推廣至各級醫院，則能節省很大一部分團隊建立的費用，加速其產品推廣過程，利潤率或不會下降太多。

本港今年吸納9家B類公司登陸，當中不乏主研腫瘤靶向藥或醫療器械的公司，部分公司股價表現突出，安捷證券董事總經理兼研究部主管劉一賀認為，近期該板塊有被炒高的迹象，不少中資投資者並非就公司基本面投資，而是聽聞有類似OrbiMed、GIC等著名的投資基金入股，就跟風買賣，導致多隻B類股份上市後股價飆升，遠超集團應有的估值。