投资者入市意欲低 港股反弹乏力｜古天后

1月10日，大致天晴，早上寒冷，日间非常乾燥。美国联储局周三公布去年12月份议息纪录显示，大多数官员表达对候任总统特朗普政策可能影响通胀嘅忧虑，由于前景不确定性增加，局方喺减息方面将放慢脚步。利率期货亦反映，本月底会议暂停减息机会率，由一个月前60%大幅提高到95%，加剧债市抛售压力。

大摩：标指与债息「明显负相关」

美国10年期国债孳息率近日愈升愈有，周三升穿4.7厘，周四更一度高见4.75厘，为去年4月以来首次，其后债息回落至4.7厘之下，不过其他年期长债息同升后高企，20年期债息更一度突破5厘关口。由于2022年中及2023年中，长债息亦一度上升，当时全球股市曾出现不同幅度跌幅，当时唔少大行警告，一旦美债息继续上升，美股或出现巨大下跌空间，目前市场正忧虑相同情况再出现。高盛策略员Christian Mueller-Glissmann喺最新报告中表示，考虑到本轮债券抛售期间美股相对稳定，万一出现负面经济消息，短期内将对股市造成打击。而摩根士丹利策略Michael Wilson亦唱淡，指出标普500指数与债息走势已转为「明显负相关」，担心股市今年上半年将面临严峻挑战。

若以美国「实质利率」(10年期债息减去消费物价指数按年变幅计算)角度睇，当实质利率高企，会影响企业借贷成本和抑制经济活动等关系，往往不利股市。目前美国实质利率已达两厘以上偏高水平，料对股市构成压力。不过目前实质利率仍保持反覆向上之势，并未出现两年急升，某程度反映经济状况仍然相对偏强，股市表现暂时亦不至太差。不过当特朗普上场后，其实施新政策如对美企盈利构成负面影响，如盈利表现远差预期，则美股可能能现较大调整，甚至结束大牛市。

至于港股近日交投转趋淡静，本周四个交易日持续下跌，昨日大市全日波幅不足200点，恒指报收19240，跌38点，成交额只有1290亿元。由于美国昨日休市，夜期变化有限，黑期于19300水平之下上落，估计开市变化不大，好淡角力持续。

保力加通道底有向下打开之势

昨日大市于19200-19400水平之间上落，好淡争持，本周已连跌四个交易日，恒指由高位19851高位，跌至周三最低19111水平，除250日线之外，已跌穿全部移动平均线，目前处于日线保力加通道底部，而底线有向下打开之势，大市仍似要继续向下寻底。由于美元强势，人民币走弱，内地A股反弹乏力，港股亦持续见调整压力。加上市场观望本月20日特朗普正式重掌白宫，其实施关税等政策，及中美关系变化等，亦令投资者却步，未敢贸然入场，令中港股市难有突破。港股短线反弹阻力重重。如今日终见反弹，料于19400-19500水平，即5日线及100日线附近已见阻力，而10日线、20日线及30日线汇聚区前，19700水平阻力更大。

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