投資者入市意欲低 港股反彈乏力｜古天后

1月10日，大致天晴，早上寒冷，日間非常乾燥。美國聯儲局周三公布去年12月份議息紀錄顯示，大多數官員表達對候任總統特朗普政策可能影響通脹嘅憂慮，由於前景不確定性增加，局方喺減息方面將放慢腳步。利率期貨亦反映，本月底會議暫停減息機會率，由一個月前60%大幅提高到95%，加劇債市拋售壓力。

大摩：標指與債息「明顯負相關」

美國10年期國債孳息率近日愈升愈有，周三升穿4.7厘，周四更一度高見4.75厘，為去年4月以來首次，其後債息回落至4.7厘之下，不過其他年期長債息同升後高企，20年期債息更一度突破5厘關口。由於2022年中及2023年中，長債息亦一度上升，當時全球股市曾出現不同幅度跌幅，當時唔少大行警告，一旦美債息繼續上升，美股或出現巨大下跌空間，目前市場正憂慮相同情況再出現。高盛策略員Christian Mueller-Glissmann喺最新報告中表示，考慮到本輪債券拋售期間美股相對穩定，萬一出現負面經濟消息，短期內將對股市造成打擊。而摩根士丹利策略Michael Wilson亦唱淡，指出標普500指數與債息走勢已轉為「明顯負相關」，擔心股市今年上半年將面臨嚴峻挑戰。

若以美國「實質利率」(10年期債息減去消費物價指數按年變幅計算)角度睇，當實質利率高企，會影響企業借貸成本和抑制經濟活動等關係，往往不利股市。目前美國實質利率已達兩厘以上偏高水平，料對股市構成壓力。不過目前實質利率仍保持反覆向上之勢，並未出現兩年急升，某程度反映經濟狀況仍然相對偏強，股市表現暫時亦不至太差。不過當特朗普上場後，其實施新政策如對美企盈利構成負面影響，如盈利表現遠差預期，則美股可能能現較大調整，甚至結束大牛市。

至於港股近日交投轉趨淡靜，本周四個交易日持續下跌，昨日大市全日波幅不足200點，恒指報收19240，跌38點，成交額只有1290億元。由於美國昨日休市，夜期變化有限，黑期於19300水平之下上落，估計開市變化不大，好淡角力持續。

保力加通道底有向下打開之勢

昨日大市於19200-19400水平之間上落，好淡爭持，本周已連跌四個交易日，恒指由高位19851高位，跌至周三最低19111水平，除250日線之外，已跌穿全部移動平均線，目前處於日線保力加通道底部，而底線有向下打開之勢，大市仍似要繼續向下尋底。由於美元強勢，人民幣走弱，內地A股反彈乏力，港股亦持續見調整壓力。加上市場觀望本月20日特朗普正式重掌白宮，其實施關稅等政策，及中美關係變化等，亦令投資者卻步，未敢貿然入場，令中港股市難有突破。港股短線反彈阻力重重。如今日終見反彈，料於19400-19500水平，即5日線及100日線附近已見阻力，而10日線、20日線及30日線匯聚區前，19700水平阻力更大。

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