日圆创34年新低 曾见5.14算 背后藏200亿期权赌局 学者料跌至一个位恐干预

日本央行早前结束负利率政策后，日圆滙价不升反跌，其中美元兑日圆更曾高见151.97水平，为日圆自1990年以来的34年最低位；每百日圆兑港元则曾报5.148算。值得留意的是，日圆贬值已引起当地官员注意，市场甚至预期当局可能出手干预，并引起了部份期权交易商的担忧。

官员警告 不排除任何措施

负责外滙事务的日本财务省副大臣神田正人本周一（25日）表示，日圆贬值不符合基本因素，显然是由投机所推动，当局已准备好针对滙价过度波动采取行动，而且不排除任何选择。其后，日本财务大臣铃木俊一昨日（26日）再次表示，货币快速波动是不可取的，不排除采取任何措施压抑日圆疲弱。

根据资料显示，日本在2022年9月和10月曾3次入市干预市场，期间共花费了超过9万亿日圆（约593亿美元）以提振日圆滙价；而其中第一次作出干预时，日圆滙价更远强于目前水平。

息差仍大 削弱日圆滙价

不过，由于投资者预期日本央行即使结束了负利率政策，但与其他已开发经济体（尤其是美国）之间的利差仍将保持较大，因此正在削弱日圆滙价。此外，日本央行早前决定加息后，行长植田和男曾强调仍会维持宽松货币致策，并按目前环境而言，不会急速加息。

据外媒引述一项调查指出，在47名分析师中，有62%受访者预计日本央行将在10月之前再次加息，但对于采取行动的具体时间仍存在分歧。

滙价波动 交易商难以对冲

另一方面，随着日本官员相继发出干预警告，加上有近30亿美元的美元兑日圆期权即将到期，便引起部份交易商的担忧，尤其是对于卖出3月28日到期、行使价150.5、名义28.5亿美元（约222亿港元）的期权交易商。若要对冲头寸的话，将希望波动越小越好，但日本官员的言论却可能会颠覆这一点。

野村国际外汇期权交易全球主管Ruchir Sharma表示，期权卖家会因大幅波动而遭受损失，因为他们赚取的权利金不足以支付对冲现货波动的成本。事实上，日圆已多次让交易商吃亏。不少对冲基金在2024年开始买入期权赌美元兑日圆下跌，但日圆今年已累升逾7.5%。

学者预测 跌至155水平干预

彭博资讯G-10首席外滙策略师Audrey Childe-Freeman表示，日圆本周一直在151 附近交易，并且可能会升至155。美银则认为，如果日圆达152至155范围，当局干预风险就会上升；而彭博对经济学家调查发现，推动日本财务省干预日圆水平的中位数估计为155。

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