金融High Tea|欢愉未竟 忧患随来

2022-08-29 08:25

港股上周在2万点浮沉挣扎,尾段在中美将就审计底稿达成协议消息下,中概股带动恒指收升201点,两日累涨900点,周五收报20170点,成交金额重上千亿元,录1027.8亿元。只是到了晚上,由于美国联邦储备局主席鲍威尔在全球央行行长年会中放鹰,强调要作出牺牲以压抑通胀,暗示会采取强硬的利率政策,令美股杜指急跌过1008点,加上本地染疫个案增至8000宗以上,官员对社交距离限制口风转硬,短期市况好淡消息激荡,进入混乱时代。

审计好消息下 多个板块造好

8月份港股低迷,不但指数偏弱,而且投资者胃口大减,交投连续多日跌至800亿、900亿元。上周大市多数在2万点楼下,最后两个交易日才借中概股造好急弹,名创优品(9896)单日涨逾15%;知乎(2390)升近7%,其他科网股、内房股都造好。恒指收报20170点,升201点,升1%;国企指数收报6920点,升72点或1.1%;科指升33点或0.8%,收报4302点,成交重上千亿元。

按中国证监会、财政部及美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)宣布已签署及达成初步合作协议,将以对等互利原则,于近期启动相关合作。中证监指,美方须透过中方获取审计底稿等文件,形容是为解决中概股审计监管问题迈出关键一步;但PCAOB指,协议只是解决问题的第一步,有权取得所有文件,强调中概股能否避免除牌,要视乎落实情况。中美审计监管合作协议的签署,标志着双方通过加强合作,解决中概股审计监管问题迈出关键一步,符合市场期盼和预期。下一步双方将根据合作协议,对相关会计师事务所合作,开展日常检查与调查活动,并对合作效果作出客观评估。如果后续合作可以满足各自监管需求,则有望解决中概股审计监管问题,从而避免自美被动退市。

对于今次协议,外界有两个解读:一个是美国与大陆达成协议,反映两国在金融上仍然存在合作空间;二是美国行事多变,就算达成框架协议,到真正落实仍有好大段路要行,不能过分乐观。中美两国关系才是大气候,大气候无问题,小气候才可以好,现时无见到中美可以有根本性的关系改善,审计上的让步,有可能只是买点时间,减低分手的震荡。

鲍威尔热铁上狂淋冰水

中概股审计争拗,是过去两年令香港科网股持续下跌的重要原因,两国达成协议本来是相当好的消息,正当港股为此亢奋,科网股为之劲弹的欢愉时刻,联邦储备局主席鲍威尔就在热铁之上淋冰水。他在Jackson Hole全球央行年会上发表讲话,表示美国将继续采取措施「强力」抗击通胀,但同时警告称强力的加息措施将为美国家庭和企业带来「痛苦」。他在会上强调,将美国的通胀率降至2%仍然是美联储的重点目标,但是为此目标所进行的加息措施会给美国经济带来影响。鲍威尔称,利率上升、经济增长放缓和就业市场疲软将压低通胀,「这会给家庭和企业带来一些痛苦,但这些都是降低通货膨胀的不幸代价,如果无法恢复价格稳定,将意味着更大的痛苦」。他强调「历史记录强烈警告,不要过早放松政策。」他重提80年代初联储局主席沃尔克大幅加息的经验,直指是之前15年降低通胀失败才要这样加息(指标利率加到20厘)。

鲍威尔原本有半小时发表演说,但结果只用了不足10分钟就讲完,由于他的谈话没有太多修饰,讲完之后全球资产市场即时风起云涌,美元汇价上升、虚拟货币再次急挫,美股更加大插。杜指收报32283点,较前一个交易日下跌1008点,跌幅逾3%;标普500收报4057点,下跌141点或3.4%;反映科技股的纳指跌幅更大,收报12141点,下跌497点,幅度3.9%。标普500指数的十一大板块全线下跌,其中科技板块和非必需消费品板块分别以4.3%及3.9%的跌幅领跌;能源板块跌幅最小,只跌1%。全星期计杜指跌4.2%,纳指跌4.4%,标普500则跌约4%。

爆坏消息前先吹利好协议

美股炒家趁住8月份联储局不议息,大炒通胀到顶,把杜指由3万点边炒上34000点,近日几个储局理事已纷纷走出来放鹰,但鲍威尔似乎觉得力度仲系未够,乘着全球视线高度集中的央行行长会议放出极硬言论。从美国近日的通胀已经回落,储局主席要从控制通胀和保持增长两个目标找平衡来看,鲍威尔本来没有这个需要这样兜头淋冷水,特别是从政治上来说,国会11月即将进行中期选举,美国通胀已令选民大为不满,若然利率再抽高,股市楼市又下调,对执政民主党肯定不利。鲍威尔早前获得续任,个位坐得稳阵,这个时候唔理选举显出央行的独立性,仍然令不少市场人士大感意外,同时印证了美国股市坚挺,变相「鼓励」了联储局大力加息的推论。

一日之内,美国爆出一好一淡两个重磅消息,时间上相当巧合,令人猜想背后有没有连系。内地对宏观经济一向采取主动调控的做法,工具箱不时放定几件政策应对突发事件。美国着重市场经济,但碰到大坏环境,都会急急做些动作分散注意力。中美在审计安排上角力多时,北京老早愿意让步,有没有协议,球在美国场上,结果华府选择在央行会议前开绿灯,在美国的中概股纷纷造好,无论时间上有没有安排,某程度上减低了鲍威尔狂淋冷水的杀伤力。

鲍威尔的说法,大大增加美国9月份加息0.75厘的机会,究竟议息时会加多少,未来公布的通胀和经济数据特别抢眼。美国国家能源援助主任协会(NEADA)表示,能源成本不断飙升下,美国有逾2000万户家庭无法缴付水电费,约占全美家庭总数六分一,是有史以来最严重水平,冬天是使用能源的高峰期,不排除央行是想赶在能源价格再上调前先压低通胀预期,但这样做代价是经济和股市都会受打击,鲍威尔的说法等如表明已做出选择,如果市场仍然视若无睹,利率大棒痛击的力度只有更大。

息口环境多变宜保持耐性

上周末两个重大消息一好一淡,每个都足以带动指数波动过千点。如果没有鲍威尔的超鹰预警,在中概股发力下,恒指有机会重上22000点。上周五,港股在美国上市预托证券表现远比美股好,只是小幅下跌。但若问投资者应该怎样反应,陆羽仁认为中美的审计协议虽然重要,却始终是小气候。利率去向是大气候,特别是这次美息向上的势头是40年未遇,当中存在不明朗因素,所以如果低位入了货,短期若股市弹高有机会可以食胡,若然有银弹想低吸,最好是保持耐性等候机会。

陆羽仁

 

原文刊于《头条日报》

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