金融High Tea｜地产股骤起波涛

端午期间，本地天气时晴时雨，难于预测，投资市场似乎也相似，港股先在「六绝月」开局连跌两日，恒生指数挫至20884点有支持，收市报21082点。国企指数收报7267点；科技指数收报4397点，跌35点。恒指全星期累涨384点，升幅1.9%；科指累涨210点。上周科指表现出色，特别是商汤连升5日，长假期前收市单日飙5%。

假前港股另一变动是中港两地房产股齐齐捱沽，港企恒隆地产（101）因为外资指数基金剔出名单急跌5%；恒基地产（012）跌4%；新世界发展（017）跌3.9%；新鸿基地产（016）跌1.2%。美国息口向上，对地产股不利，但本港地产股资产负债表大多强健，一直未见大冲击。下个月政府换届，增设财政司副司长一职，相信会专注处理土地。本届政府5年前上场，初期社会相对和谐，焦点落在房屋供应上，可惜当时政府没有把握时机，增加土地供应，反而花时间用来搞了一场「土地大辩论」的大龙凤，结果口水战打完，土地房屋供应未见增加。其后爆发社会事件，主调是政治争议，也有不少人认为除了政治原因之外，年轻人上楼无望，增加对政府不满，令民情如火药桶一点就着，林郑政府无搞好房屋问题作茧自缚。

明日大屿可改名明日中环

新一届政府班子短期将公布，从特首以降，候任班子人选均有纪律部律色彩。不过，政经界相信新政府上任初期，最大挑战是在民生经济议题。美俄在欧洲挑起战火，全球通胀飙升，内地疫情仍未断尾，4、5月份内地生产数据显示经济下滑，怎样稳住经济压力，比想像中大，同时关乎新一届政府的开局成败。

本地经济一向以地产、银行为骨干，楼价不稳，短期即会造成消费冲击，在外围经济委靡不振下，快速推低楼价犹如摘黄台之瓜，智者不为。下任特首未上场已强调会加快造地，明日大屿与北部都会区双管齐下，当中填海若顺风顺水，10多年后已经有楼入伙。有智库还建议，明日大屿宜摘掉大屿称号，改称香港2.0之类，经过包装卖地就可以增值。这条桥犹如当年地产商无论是湾仔抑或上环之写字楼，都冠以「中环」以添声价。

新一届政府由特首以至传言中的问责班子，都与过去几届不同，与传统财团的关系较疏离，受地产商左右的机会减少，也不排除中央对房策已有梗概，到时照单执药。过去，楼市稳、经济稳；楼市差、经济差；这从回归后「八万五」政府验证出来。八万五理想宏大，可惜药力过重，在政策施行期间，爆出超过10万个负资产，以私人住宅期间超过100万计，大约10%至12%的单位沦为负资产，对民生打击可想而知。

随著首任特首董建华低调宣布「八万五」不存在，楼市见底回升，接任特首曾荫权行运医生医病尾，享受了楼价回升带来的经济繁荣，可惜又完全停止造地，矫枉过正，成为卸任后为人诟病的关键原因。

八万五后遗症至今未消散

经历「八万五」各走极端的调整，影响至今未散，下届政府至今在房策上没有过人高论，这是期望管理抑或「无料到」，很快就揭盅。假期前地产股骤跌，既有外资调整组合的技术因素，不排除背后也有投资者观望房策带来的波动。

影响地产股的因素众多，除供应外，利息去向最近也是变化多端。假前美国最新数据强劲，令投资者又忧虑联储局将落实更强硬的货币政策，美股三大指数上周五受压。杜指最后一个交易日的收报32899点，跌348点；标指收报4108点，跌68点；纳指收报12012点，跌304点。总结全周，杜指、标指、纳指分别累跌0.94%、1.2%、0.98%。

美国劳工部公布，5月当地失业率推持3.6%，略高过市场预期的3.5%，续创1969年12月以来最低水平。同月新增非农就业职位39万个，远高过预期的32万个，反映劳工市场势头仍强；今次市场亦关注打工仔平均每小时工资变化，结果按月升0.3%，略低过预期的0.4%。

马斯克又出神经刀

引发上周五美股剧烈波动的话题之一，是向来言行出位的Tesla行政总裁马斯克，于一封发给企内管理层的电子邮件指出，由于感觉「经济状况非常不佳」，公司需要「裁减大约10%的员工」，并立即暂停招聘活动。消息拖累股价下泻之馀，还令大市整体气氛转差。马斯克行事向来「神经刀」，其感觉「经济状况非常不佳」的源头何来，无人知道，会不会是其上海厂房受到疫情影响，令其感觉不佳？

美股大幅下挫，但在美国挂牌的港股ADR并未跟到足，收市折合高出香港过百点，外围港股较强相信与中国相关的资产造好所致。在A股和港股休市期间，外围富时中国A50期指突然爆升，直接拉升一度超过2.5%；离岸人民币两天内涨幅接近900点。

应对变种病毒挑战仍大

由于美股下跌，中概股以至港股周一开市会否跟随中概股强势向好其实并非关键，因为中期趋势形成前会有一轮反覆，经历上上落落的打底期，去向才会明朗，要注意是现时中美两国在货币政策上差别日趋显著。美国备受通胀困扰之馀，联储局正式开展缩表，不少财经巨擘都担心会引发经济飓风。内地面对经济下滑，上月起开始接连出招提振，估计今个月政策落实消息会更频繁。现时内地最大挑战是应对变称病毒入侵，避免生产时停时开。

从宏观经济上，中国趋松、美国趋紧，加上资产估值前者偏低、后者偏高，是近期形成中港两地股市略优于外围的底因，不过到月中联储局议息期临近，大家就要小心了。

全文刊《头条日报》专栏「金融High Tea」