金融High Tea｜平保向滙控施压第一波

香港佛诞补假日不开市，市场指标主要是内地A股。昨日内地市况个别发展，上证指数收涨0.1%，创业板指跌0.8%，深证成指跌0.4%。午后欧洲股市开市普遍偏软。值得注意的是，本周一A股成交再度低迷，全市场仅成交6713亿元，较上个交易日缩量884亿，成交量再创年内新低。

A股磨底股民无胃口

内地股民近日无胃口，之前另一个成交低位是去年4月13日。券商形容近日闷局是在「磨底」，投资者围绕「当前A股是否已见底」各有见解，如中信证券、华泰证券、国盛证券认为，A股市场预期最悲观的阶段正在过去，中期修复行情临近，中信证券更指出修复行情的时间可能从5月开啓，并将持续数月；但另一边，国泰君安、国海证券等则表示，当前市场仍需要更多的时间磨底，后续应警惕A股「杀业绩」式下跌再次出现的可能，好淡分歧下，大市不上不下，观望气氛浓厚。

港股交投最近同样不振，除了大围气氛，本地大企业成绩表缺乏表现，亦削弱了股民入市兴趣。与美企相比，本地企业暂时未见有突出的业绩，假期前滙控（005）派成绩表，本地业绩倒退，派送也乏惊喜，当时已感觉这样躺平有点不对劲，果然假前就传出消息，指主要股东之一平保（2318）要求滙控分拆亚太区业务，一间公司拆成两间，要求暂时未获其他基金股东回应。

平保要求滙控分拆亚太区业务，自然令人联想到是对业绩及股价表现不满。平保持有滙控超过5%股份，之前平保股价和盈利增长理想，对滙控管理层会宽容些。然而，过去一年多，平保股价和业绩都有压力，自然不能再低姿态，向滙控施要求交成绩，既有向本身股东交代，又有维权的作用，如果滙控管理层没有积极回应，不排除这只是第一波。

平保向滙控施压有本身的原因，但冰封三尺，非一日之寒，滙控靠亚洲区，特别是香港业务食胡，但管理层却鲜向本港股东交代，早已惹起议论。《金融时报》援引匿名消息人士的话报道称，英国监管机构在疫情期间要求滙控停止派息让平保感到特别恼火。你英国怕有风暴控制银行派息，但滙控主要赚钱业务分布香港和内地，点解要受制于英国呢？

滙控是本地发钞银行，同样是盈利最多的地区，但董事会不设在香港，与此同时，对香港投入感不断下降，渣打（2888）在香港还有个马拉松搞得有声有色，滙控不止在本地投资少，连社会活动也不多，正因如此，这次平保向滙控施压，多少是看中集团在中英两地都「两头唔到岸」。

恒生滙控化忧受波及

滙控在本地赚钱多而投入少外，集团近年亦加强对恒生（011）的管治，不断派高管加入恒生，减少其传统特色，亦令恒生有滙控化的倾向。早前特区政府因为盈富（2800）美资管理公司在美国财政部抵制国企的风波中表现不合要求，改由恒生做管理公司，令集团检了现成的馅饼。恒生在恒指等重要指数上有影响力，而且一向以本地银行形象出现，都对其生意有帮肋。不过，如果滙控的管治问题陆续惹起关注，也可能会波及恒生。

平保现在提出分拆滙控亚太区业务，牌面是发掘公司最大潜力，说出来有理有据。从管治上，分拆后，母公司可以维持现状，亚太子公司能够较为本地化，对发展亦有好处，从小股东角度应该支持。至于外资大基金考虑问题，有时非单看眼前的经济因素，最后也会考虑到话事权，这对滙控董事局或管理层较为有利。

平保持有滙控股权不少，是否有能力学外国维权股东左右管理曾决策，既考其策略部署，同时也涉及不同地方法律，滙控在英国上市和注册，平保要施压无疑增添了阻力。只是滙控生意最好做的地方还是大中华区，若然只看西风不理东风，区内的发展难免受限，这也是股价难展雄风的一个隐忧。

全文刊《头条日报》专栏「金融High Tea」