金融High Tea｜招行股价震荡的危与机

美国股市连跌几日后反弹，但欧股下跌，环球资产市场维持美元相对强势，港股在大气候下继续乏力，恒指昨日升升跌跌，跌83点收场，21000点关终于失守。

本周跌市其中一只惹眼股份是长期跑赢大市的内银股招商银行（3968），主因是银行撤换行长，引起市场担心，股价昨日再跌近5%，收报50.3元，两日累跌近10元，由一年高位72元计，跌幅达30%。

2020年10月发力攀升

内银股登陆香港多年，龙头四大国有银行都是派高息但股价不升，长期持有收息有不错的稳定收益，但资本增值就似有若无，最明显系中行（3988），2006年中登场时股价3.33元，昨日收3.13元，下挫了5%，期间股价最高是2015年升越5元。中行现价股息率有8.6厘，若然买来收息，总体肯定赢到红簿仔，如果想赚股价，就要靠中线出出入入。

与龙头国有四大银行不同，招行这家商业银行自挂牌以来，股价大涨小回，2006年登场时，股价因为反应好挂牌即炒，历年由7.34元开始，至今累升近六倍，远远跑赢四大内银股。招行表现出色，与其管理风格较为灵活市场化有关，故此每次公布业绩，增长都比同业多几个百分点，以2021年为例，集团股东应占溢利上升21.2%至1179.5亿元人民币，比其他内银盈利升幅在单位数为佳。日子有功下，盈利升幅相当可观，市场给予较高估值，令股价表现突出。

招行上市后不久，即享有较高估值，股价反覆向上，较少出现大幅下跌，最伤一次是2007年美国次按危机浮面，股价由26元高位辗转回落，到了2009年曾跌至10元以下，之后重展升浪，直至今年才出现比较明显的调整。
招商银行大股东是招商局，另外主要股东有中国远洋集团，基金股东则有摩根大通、贝莱德。今次被换的行长田惠宇2013年已经加入，被视为对银行发展有重要推动，所以消息传出后对股价带来震荡。在今次震荡前，招银股价在2020年因为新冠疫情爆发挫至34元，企稳后同年10月开始大力攀升，到去年抵达72元的历史高位，现价50.3元，较强支持位在48元水平，下一个强大支持位在38元左右。

这次行长换人的可能影响有两方面，一面可能是政治性的，管理层涉及不正之风，要进行调查；另一面是策略性的，无论因何原因换人，但换了管理层会否改变其一贯市场化及进取的经营策略。外资大行的评论暂时都侧重这方面的关注。该股现价市盈率不足9倍，但仍远高于其他内银，短期内相信市场倾向观望营运状况，特别是观察有无重大不正之风问题，会导致整个管理层大整肃，而不止换一把手。想执平货者宜分段吸纳，不必急于一次过买进。

内地股市昨日偏软，上证综合指数收跌42点，跌1.4%，收报3151点；深证成份指数挫241点，收报11392点；创业板指数下滑89点，收报2363点。恒指亦守关失败，收报20944点，跌83点，跌0.4%。国企指数收跌69点，报7098点；科指收跌22点，收报4134点，大市成交仅980亿元。

内房物管股受压纷挫

蓝筹股方面，40跌25升，碧桂园服务（6098）泻11%，收报32.65元，为表现最差蓝筹股；万科（2202）挫10.5%，收报18.3元；禹洲集团（1628）跌10%，收报0.56元；华润置地（1109）下滑7%，收报32.25元；碧桂园（2007）跌6%，收报5.64元；中国海外（688）跌6%，收报25.05元。李宁（2331）逆市升4.4%，收报61.9元，为表现最好的蓝筹股。

油价急挫，「三桶油」亦紧随下跌，中石油（857）跌3%，收报4元；中石化（386）跌1%，收报3.96元。中海油（883）A股周四挂牌，虽然预计今年首季盈利按年增62%至89%，惟股价挫4%收报11.16元。早前有外电报道，中海油担心受到西方制裁，拟退出在美国和加拿大的营运。中海油表示，目前在英、美等国的油气项目运营正常，没有退出某一特定区域业务的计划。

全文刊《头条日报》专栏「金融High Tea」