4.68元「十一供七」 大折让近47%

(星岛日报报道)国泰资本重组的重头戏之一「十一供七」的供股方案惹争议，是次供股每股作价为四点六八元，较停牌前八点八一元折让近四成七。市场人士忧虑供股安排，容易令手持较少股数的散户，在供股过程中制造碎股，小股东在碎股市场要以较市价更低的价钱沽出，造成对小股东不公。此外，今次政府购买价先股获得「送赠」认股权证，行使价仅为四点六八元，较停牌前股价八点八一元，大幅折让四成七，相信就算供股都不会推低股价至该水平，故政府日后出售该批认股权证或换为普通股，料有不俗回报。

市场担心国泰供股制造碎股，减低股票流通量。康证投资研究部董事李声扬表示，过往历史均出现不少「质数供股」的案例，如当年滙丰的「世纪大供股」亦是十二供五，基本上是历史遗留问题，对小股东的确是不公平。光大新鸿基财富管理策略师温杰亦指，「质数供股」令碎股无法避免，但现时碎股亦不是特别难处理，批评公司用这招来降低沽压的讲法，似乎不太合理。

至于国泰股东是否应接受供股方案，市场意见不一。李声扬认为「麻麻地」，他指供股本身问题不大，但考虑到航空业从来都不是十分赚钱的行业，疫情过后赚钱能力或更弱，加上国泰前景黯淡，暂时未知何时恢复运力及盈利。温杰则称，国泰供股有大折让且倍数亦可接受，惟盈利复苏需时较长，燃油对冲将带来损失，投资者若有闲钱可以考虑。

此外，政府投资国泰二百七十三亿元，当中七成用作购买优先股，业界认为从利益的角度政府亦「有着数」。温杰表示，国泰一直盈利，遇疫情才现营运压力，相信疫情过去，业务重回正轨，股价将上升。从利益角度，政府今次亦算是从低位角度投资。此单交易的最大风险是随年递增的股息率，国泰未来或无能力赎回优先股，不过温杰相信，随著经营环境改善，现金流恢复，赎回优先股不是大问题。李声扬则指，该风险仍言之尚早，具体要看未来运力恢复程度，料前景不太明朗。