【大行點評】瑞銀大升新世界目標價36% 看好大灣區發展

瑞銀大升新世界發展（00017）目標價，由12.65元上調至17.2元，調升幅度達35.96%，維持「買入」評級。 該行發表報告，預期新世界經常性收益增加，及在大灣區將持續發展，該行稱，恢復發表報告的原因包括 : 1、大規模的投資物業落成後，經常性收益將增加 ; 2、長遠而言集團大灣區持續發展，集團在當地建立醫療及教育服務，都是當地政府的服務。 報告指，估計新世界2018至2023年租金收入年複合增長率平均為13%，將可支持更高的派息，瑞銀對新世界發展2021年盈利預測，較市場期高4%，以現時股價計，預測股息率為3.8厘。 瑞銀稱，基於1、位置優越 ; 2、尖沙嘴甲級商廈供應極有限 ; 3、高鐵開通後，人流將增加。該行對Victoria Dockside(圖)對盈利的貢獻有信心，估計全面啟用後，Victoria Dockside每年租金收益20億至25億元，而2018年集團整體租金收益不過31億元。 該行預測Victoria Dockside將令集團2018至2023年租金年複合增長率達13%，派息比率將可從2018年的對比經常性收益113%，增至2023年的對比經常性收益142%。2023年以後啟德體育園及航天城落成後，新世界經常性收益將進一步上升。 瑞銀估計，2018年集團的毛資產值，6%來自大灣區 (不包括香港及澳門)，為地產發展股中最高，集團決定增加土地儲備以大灣區為優先，預留150億元人民幣，為在大灣區買地的預算。 該行亦看好集團的「買地 + 生態圈」的設計 : 地產發展（DP）加上收租物業（IP）、醫療、安老、教育、資訊科技及金融服務，瑞銀稱，這都是地方政府歡迎的項目，有助集團以合理價格取得大灣區土地。 瑞銀上調集團資產淨值測18%，估計2019年度每股資產淨值22.95元，此外收窄股價對比資產淨值折讓，由35%收窄至25%，因而上調目標價至17.2元。瑞銀予新世界目標價折讓，較三大發展商為低，認為集團高層管理的能力、獨特的大灣區生態圈及派息可見度增加，值得較低的折讓。