【大行点评】瑞银大升新世界目标价36% 看好大湾区发展

瑞银大升新世界发展（00017）目标价，由12.65元上调至17.2元，调升幅度达35.96%，维持「买入」评级。 该行发表报告，预期新世界经常性收益增加，及在大湾区将持续发展，该行称，恢复发表报告的原因包括 : 1、大规模的投资物业落成后，经常性收益将增加 ; 2、长远而言集团大湾区持续发展，集团在当地建立医疗及教育服务，都是当地政府的服务。 报告指，估计新世界2018至2023年租金收入年复合增长率平均为13%，将可支持更高的派息，瑞银对新世界发展2021年盈利预测，较市场期高4%，以现时股价计，预测股息率为3.8厘。 瑞银称，基于1、位置优越 ; 2、尖沙嘴甲级商厦供应极有限 ; 3、高铁开通后，人流将增加。该行对Victoria Dockside(图)对盈利的贡献有信心，估计全面启用后，Victoria Dockside每年租金收益20亿至25亿元，而2018年集团整体租金收益不过31亿元。 该行预测Victoria Dockside将令集团2018至2023年租金年复合增长率达13%，派息比率将可从2018年的对比经常性收益113%，增至2023年的对比经常性收益142%。2023年以后启德体育园及航天城落成后，新世界经常性收益将进一步上升。 瑞银估计，2018年集团的毛资产值，6%来自大湾区 (不包括香港及澳门)，为地产发展股中最高，集团决定增加土地储备以大湾区为优先，预留150亿元人民币，为在大湾区买地的预算。 该行亦看好集团的「买地 + 生态圈」的设计 : 地产发展（DP）加上收租物业（IP）、医疗、安老、教育、资讯科技及金融服务，瑞银称，这都是地方政府欢迎的项目，有助集团以合理价格取得大湾区土地。 瑞银上调集团资产净值测18%，估计2019年度每股资产净值22.95元，此外收窄股价对比资产净值折让，由35%收窄至25%，因而上调目标价至17.2元。瑞银予新世界目标价折让，较三大发展商为低，认为集团高层管理的能力、独特的大湾区生态圈及派息可见度增加，值得较低的折让。