【1044】沽空機構指恒安多年虛報共110億人幣純利

沽空機構Bonitas Research發表報告，指恒安(01044)自2005年來已捏造了110億元(人民幣，下同)的純利，在其資產負債表上表現為虛假現金，加上負債累累，故斷言恒安的股權最終毫無價值。 報告指，儘管截至2018年6月30日，公司現金和銀行存款餘額為198億元，營運資金餘額為76億元，但恒安一直在積極籌集債務以支持其業務。在2018年8月至12月的五個月裏，恒安向投資者發行了六筆不同的債務，共籌集了75億元，其中大部分收益用於營運資金。自2005年以來，恒安已經支付了186億元的股息，這意味著公司內部人士已經從股息中獲取至少約78億元。 若公司的管理層發生變化，該行認為新團隊將會發現恒安的增長率、盈利能力及資產估值皆被誇大，將導致債務違約、資本成本增加、槓桿率提高以及減少派息。最終債權人或要求恒安低於票面價值償還債務，令公司的股權最終毫無價值。 報告又指，恒安聲稱其衛生巾業務在2018年上半年營業利潤率為51%，而該行業非常飽和且商品化，其競爭對手僅有15%營業利潤率。報告又指，公司衛生巾業務的歷史資產回報率同樣值得懷疑，其2016年衛生巾業務資產的回報率達到72%。(ky)