【1044】沽空机构指恒安多年虚报共110亿人币纯利

沽空机构Bonitas Research发表报告，指恒安(01044)自2005年来已捏造了110亿元(人民币，下同)的纯利，在其资产负债表上表现为虚假现金，加上负债累累，故断言恒安的股权最终毫无价值。 报告指，尽管截至2018年6月30日，公司现金和银行存款馀额为198亿元，营运资金馀额为76亿元，但恒安一直在积极筹集债务以支持其业务。在2018年8月至12月的五个月里，恒安向投资者发行了六笔不同的债务，共筹集了75亿元，其中大部分收益用于营运资金。自2005年以来，恒安已经支付了186亿元的股息，这意味著公司内部人士已经从股息中获取至少约78亿元。 若公司的管理层发生变化，该行认为新团队将会发现恒安的增长率、盈利能力及资产估值皆被夸大，将导致债务违约、资本成本增加、杠杆率提高以及减少派息。最终债权人或要求恒安低于票面价值偿还债务，令公司的股权最终毫无价值。 报告又指，恒安声称其卫生巾业务在2018年上半年营业利润率为51%，而该行业非常饱和且商品化，其竞争对手仅有15%营业利润率。报告又指，公司卫生巾业务的历史资产回报率同样值得怀疑，其2016年卫生巾业务资产的回报率达到72%。(ky)