【3908】中金：明年建基建投資增速或不會出現大幅下瀉

中金公司(03908)發布報告稱，從政策面看，近期有關PPP項目篩選和融資的監管有趨嚴的跡象。市場開始擔心明年基建投資是否會「硬著陸」，但中金對此的預測比市場預期樂觀一些，並不認為明年在建基建投資增速會出現大幅滑坡，因預計PPP項目今後將更加注重落地執行進度，以及項目建成後的運營狀況。 目前看，項目開工進度保持穩健，而今年實際建築投資基數較低，加上中央主導投資有加速的空間、且地方政府換屆即將完成，明年實際基建投資增速有望比現在市場較悲觀的預期更有韌性。盡管融資成本上升（尤其是債券融資渠道）可能會使一些低質量、低回報的項目融資更為困難；但在再通脹宏觀環境下，且目前實體經濟總融資上升有限，投資需求上升的趨勢應該得以持續。 此外，信貸條件適當收緊也可以促進項目本身的「優勝劣汰」，從而提升整體投資回報率，增強投資周期的可持續性。(ms)