【1886】惠譽關注匯源果汁應收帳大增

評級機構惠譽指，確認匯源果汁(01886)「B+」長期本外幣發行人違約評級及高級無抵押債券評級，展望穩定。報告指，截至今年6月底止公司應收帳大增，削弱了評級的上升空間，與該行早前預估剛相反。惠譽關注公司應收帳大增，即使上半年收入增長強勁及利潤率健康部分紓緩了有關憂慮。 該行表示，承接去年增幅，匯源貿易應收帳上半年增長約4億元(人民幣，下同)，與惠譽早前與公司管理層討論後所得出的預估剛相反；主要源於10億元的貿易應收帳，公司未列入表內，惟按國際財務報告準則(IFRS)則屬表內項目。以惠譽評級準則，不論會計手法如何，債券貼現會被視為有抵押債務。 惠譽指，今年匯源維持給予收貨人逾215日的數期，以支持下游分銷商。數期仍未有穩定跡象，該行收緊了槓桿算式，而降級亦在考慮之列。 報告認為，匯源今年下半年利潤率料趨正常化，並修訂公司未來兩年EBITDA率預估，由16%上修至18%。惠譽指，公司上半年經營表現改善，收入增4.3%；另EBITDA率由去年的17.8%擴至28%，主要由於生產效率改善，產品利潤擴大及整體經營開支下降。惠譽亦料公司未來短時間不會有重大資本開支。（nc）