財政部未提及刺激政策規模 「經法定程序後及時公開」 分析：化債是本輪財政政策重點｜國策解讀

財政部今早舉行新聞發佈會，財政部部長藍佛安介紹加大財政政策逆周期調節力度的有關情況。對於市場傳言將有數萬億元規模的財政政策安排，藍佛安回應指，具體資金數量安排問題，經過法定程序後，會及時向社會公開。有分析相信，在未來數星期經過立法機構審議後，內地才會公布更多財政刺激措施的詳情。另外亦有分析認為，「化債」是本輪財政政策重點，今次為幫助地方政府解決債務問題，提供了有意義的資金解決方案。

財政部今日提到將發行特別國債支持國有大型商業銀行補充資本，同時又允許使用專項債，收購未出售的存量住房或土地，不過以上均未有透露具體金額。藍佛安表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措。

財政部新聞發布會要點：

專家：符合市場及投資者預期

仲量聯行大中華區研究部主管兼首席經濟學家龐溟接受外媒採訪指，今次宣布的財政政策，旨在化解地方債務風險、填補國有銀行資本缺口，並對房地產行業伸出援手，正是市場及投資者所預期的。

龐溟預計，在未來數周經過最高立法機構審議後，內地將公布更多財政刺激措施的詳情，包括發行更多國債，以及年中預算修訂。全國人大常委會去年10月會議批准了額外主權債，並將預算赤字比率提升到國內生產總值的約3.8%。

料將在下次人大常委會上明確

中信證券首席經濟學家明明表示，從地方債務管理看，化債將是本輪財政政策的重點。財政部擬一次性增加較大規模債務限額，置換地方政府存量隱性債務。他認為這舉措將大幅減輕地方政府債務壓力，有利於地方政府發展經濟和支持「三保」。

他續指，對於財政收支及赤字方面，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，這意味著明年的財政預算赤字率可能有較大突破。明明認為，完成一般公共預算意味著今年的赤字率或將小幅提升，完成政府性基金預算意味著年末地方政府債發行將有較大增量。這些政策工具的規模或將在下次人大常委會上明確。

助地方政府化債提供有意義方案

彭博經濟學家Chang Shu及David Qu認為，今次財政部帶出的最重要信號是，為幫助地方政府解決債務問題，提供有意義的資金解決方案。在短期內沒有新資金的情況下，中央決策層可能會專注於支持地方政府執行其預算支出，並利用現有資源穩定住房地產市場。

發佈會7提「較大」 4提舉債

今次發佈會備受外界矚目，市場原先預期，會宣佈規模2萬億元人民幣左右的財政刺激計劃，雖然會上最終未有提及，但民生證券指出，今天召開的財政部新聞發布會發出了多個不尋常信號。

首先是圍繞著市場最關心的規模相關問題，財政部在多個回答中給出了「力度」的暗示，有7次提到「較大」，4次提到「赤字」，4次提到舉債，是近年來財政部召開的發布當中非同尋常的。民生證券預計本輪的增量政策，會是一個多年較大規模的計劃，在節奏和規模上都不會「落後於曲線」。該行又指，「3%赤字率紅線」很可能成為過去時，給了未來財政發力給了想象空間；而本輪增量政策的「規模」懸念預計將在未來兩周內落地。

國泰君安亦指出，財政部明確了增量財政政策「未完待續」，藍佛安特別強調已宣布的政策是已經進入決策程序的，還有更多政策正在研究中，明確指出中央政府在提升舉債和赤字還有較大空間，打開中長期財政政策的想象空間，相信更多政策可能要到12月中央經濟工作會議進一步清晰。