外資掃貨 散戶卻出貨｜曾淵滄

過去一星期，不少人被恒指的升幅嚇壞，股市有許多日的成交額高達數千億元。很明顯是外資大戶不停的大手買入，可憐的本地散戶則清倉式的賣。過去外資大戶不斷唱淡港股，同時也大手沽售，手上持股量非常低，面對內地中央政府突然出台的量化寬鬆政策，大戶的反應是馬上從過去的沽空轉為掃貨式買入。

基金經理明白，只要掃貨掃得慢，就會輸給其他基金經理。散戶恰恰相反，他們手上持有不少的蟹貨，一見升市，當然很高興地賣掉，擔心遲點股價再度回跌就失去沽貨套現機會。散戶就算手上無股，也不敢買，可憐的散戶從來不是在升市的初期入場，而是等到股市一升再升，升了許多輪之後，看到人人都賺錢後自己才進場。

新世界跌得慘 反彈也強

股市第一輪升勢應該是之前跌得很慘的地產股，包括本地地產股及部分內房股。本地地產股反彈力最強的應該是新世界（017），理由是新世界是大型地產股中跌得最慘的。為甚麼跌？理由很多，包括超高負債比例、大幅虧損等。

現在利率正在開始下降，而且會繼續下降，負債比率也正在改善，因為新世界已經賣掉新創建（659）給周大福企業，目前正在洽談把啟德體育園也賣給周大福企業。而所謂的大幅虧損，只是帳面數字，不涉現金，是會計準則所要求的物業價值的重估所產生的虧損。換言之，新世界所面對的困難現在正在改善中。

國企內房看好越秀地產

內房股中，應該只有部分有條件能出現穩定的回升，那些曾經違約、停牌的內房股風險依然很大，其中一部分偶爾會出現單日巨大幅度的升幅，但是成交量不高，不是常態。

比較理想、且同時股價有很大機會回升的仍然是國企內房股，其中越秀地產（123）最值得看好，理由是其母公司是廣州市政府，更加專注廣州，資金壓力也最小，如今中央鼓勵買樓，廣州始終是四大一線城市，翻身也應該最快。

投機者出貨 收息股受壓

除了跌得很慘的地產股最值博，市值大的數隻科技股也有條件再升。理由是中央除了救市，也傾全力推動科技發展，大型科技企業最有條件創新與突破。大型科技股以騰訊（700）排第一，然後是阿里巴巴（9988）、美團（3690）等。

可是，在股市狂升的同時，一些收息股卻面對壓力，這些股在股市低迷時是防守避險股，現在股市狂升，投機者就賣掉收息股，將錢投入正在炒作的股。不過，股價向下調整後，股息率回升，料將再度產生吸引力。

資深金融評論員
曾淵滄