港交所DQ公司已「鬆手」 退市指引漸清晰 一個原因復牌機會最大

港交所（388）為加強港股質素，近年多次動用《上市規則》第13.24條這把「尚方寶劍」，勒令未有相當價值資產及足夠業務的上市公司停牌、甚至除牌。有財務顧問指，高息環境持續，加上外圍環境不明朗，留意到聯交所近一年已「鬆手」，若企業只「擲界」不符第13.24條情況，不會如以往立即發出函件要求停牌，預期隨着聯交所的除牌機制及指引越來越清晰，加上近期不少長時間停牌公司是因為未能如期刊發業績，相信能成功復牌企業比例會增加。

據本報統計，2023年已停牌3個月或以上的公司（長時間停牌公司）數量，由2022年的106間，減少至78間。截至今年6月28日，今年以來合共有61間主板及GEM板上市公司長時間停牌，當中有20間公司成功復牌、16間公司除牌。

未能刊業績停牌 復牌機會較大

本港主板上市公司一旦長時間停牌，需要在18個月「死線」內滿足聯交所給予的復牌條件，否則就要除牌。致同中國法證調查服務主管合夥人湯飈表示，目前常見的復牌條件為刊發財務業績、調查報告、內控報告等文件、證明不存在有關管理層誠信的問題，以及向市場發布公司的重要資料，而證明公司有足夠業務運作或資產是其中一個主要復牌條件之一。

港交所過往多次動用《上市規則》第13.24條勒令上市公司停牌，但有指近一年已「鬆手」。

湯飈指企業能否復牌受多方因素影響，但根據以往案例，若公司因未能如期刊發財務報告而停牌，復牌機會較大。

現時經濟不好，部分上市公司要尋找「白武士」的困難比以前更大，尤其是內房。

湯飈認為，香港作為國際金融中心，上市規例不應朝令夕改，再延長補救期未必是最好的辦法。

李華倫指聯交所近一年在其能力範圍內，對未有相當價值資產及足夠業務較以往鬆手。

湯飈指出，企業能否復牌受多方因素影響，根據以往案例，若公司是因為未能如期刊發財務報告而停牌，復牌機會較大。他提及，有上市公司最快約3個月復牌，而通常平均需時半年至一年。

再延長補救期 未必是最好辦法

對於部分公司可通過上訴機制，額外獲得6個月時間，即補救期最多24個月，他認為已足夠，「現時經濟不好，部分經營內地業務的上市公司資金流轉不當及資金鏈斷裂，這些財困公司尋求『白武士』困難比以前更大，尤其是內房或要耗時3至6年」。

湯飈又認為，公司停牌太久對股東並沒有好處，而且香港作為國際金融中心，上市規例不應朝令夕改，再延長補救期未必是最好的辦法。

只稍「擲界」 現時予時間觀察

多次協助因不符合第13.24條規定而被港交所停牌甚至除牌的企業、有「股壇壞孩子」稱號的禹銘投資管理董事總經理李華倫指，聯交所近一年在其能力範圍內，對未有相當價值資產及足夠業務較以往鬆手，「前幾年會用第13.24條，上市公司一出年報就『揪秤』其持續虧損、資產不足，一年半載便出信指公司有第13.24條問題」。

不過，李華倫表示，現時少了「揪秤」趨勢，若企業只稍「擲界」不符第13.24條情況，會給予時間觀察。他指，2至3年前，有八成的長時間停牌公司牽涉第13.24條，相對較難復牌；但現時有約五成的長時間停牌公司是未能如期刊發業績公告，此類公司相對較易復牌。

記者 鄧唐文

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