歐央行本周料開啟減息周期 調查指100%減0.25厘 未來續受聯儲局影響

市場憧憬歐洲央行本周四（6日）公佈的6月份議息結果，將會率先開啟主要央行的減息周期；不過，德銀認為歐央行仍受高通脹、經濟增長疲弱、薪資上漲壓力和滙率波動等因素困擾，因此預計不會逐月降息而只會每季減息一次。歐元兌美元目前報1.084，今年以來累跌1.7%；歐元兌港元則報8.483。

步伐仍審慎 不會有太多指引

據媒體引述最新調查顯示，經濟學家認定歐央行本月將100%減息0.25厘，與歐央行官員近月釋出的強烈鴿派訊號高度一致。調查又指，逾三分二經濟學家也認為歐央行將在9月和12月議息會議上各減息一次。

不過，歐央行整體減息步伐預計仍將非常審慎，不會提供太多前瞻性指引，將視乎未來數據而定；同時，美國聯儲局仍維持較高利率，也將逼使歐央行權衡息差對滙率的衝擊。

雖有波動 今年仍料完成抗通脹

大行方面，德銀指歐元區5月份調和消費者物價指數（HICP）按年升2.6%，較預期高0.1個百分點，但無阻歐央行於6月份減息。該行又認為，歐洲行已預計今年抗通脹進程將出現「波動」或顛簸，並相信薪資增長正見頂，服務業通脹將有望下行。若以目前數據來看，不需要快速調整利率水平，雖然抗通脹的「最後一哩路」會更慢，但肯定會在2024年完成。

巴克萊銀行資深歐洲經濟學家Mariano Cena則表示，面對不確定性上升和經濟活動加速超預期的情況，預計歐央行今年行動將更加漸進，即使今年以後通脹前景面臨的風險更加對稱、甚至下行，歐央行仍會保持漸進步伐。

儲局高利率 必須權衡滙率影響

另一方面，在美國聯儲局仍維持較高利率的背景下，歐央行在6月的減息決定將反映其獨立性。德銀認為，今年歐央行將減息3次，分別在6月、9月和12月，而聯儲局可能只會在12月減息一次。若聯儲局的高利率政策透過套利交易推高了歐洲收益率，歐央行可能會採取措施作抵消，以保持貨幣穩定性。

不過，該行認為歐央行的獨立性未來仍受多種因素影響。除了通脹和經濟前景外，歐央行在利率決策時還必須權衡滙率波動的影響，一方面歐元對美元持續疲弱或提升進口通脹；一方面也可能透過刺激出口導致國內價格上漲。

意大利央行行長Fabio Panetta上周五亦承認，減息對通脹構成貨幣政策風險，但補充指美國緊縮政策也可能抑制全球需求，限制歐元區通脹水平。

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