恒大一旦清盤 程序或需逾5年 骨牌效應恐蔓延 「令債務重組中內房感灰心」

中國恒大（3333）周一（29日）面臨終極判決！一旦清盤令生效，法庭將監管清盤程序，並可任命清盤人，意味恒大董事及管理層將失去控制權，餘下資產會被逐一變賣，為債權人尋求收益，更隨時對資本市場、內房行業，以至中國經濟造成更大打擊。恒大股價則於上周五挫4.6%至0.206元，市值約27億元。

上訴未能阻清算進程

根據司法機構網站顯示，香港高等法院將於周一（29日）上午9時30分舉行對恒大清盤呈請聆訊，法官陳靜芬於下午2時30分亦會就一項潛在的規管命令舉行聆訊。如果法庭向恒大發出清盤令成真，據彭博分析指出，恒大仍可就裁決提出上訴，但不能阻止清算進程。

香港高等法院將於周一（29日）上午9時30分舉行對恒大清盤呈請聆訊。

恒大早於2022年6月已發公告表示，債權人之一的佳盛環球向香港高等法院提出清盤呈請，涉及債權金額約8.625億元。

經過多次延期後，恒大在港清盤聆訊將於本月29日面臨終極判決。

除了恒大事件外，中植集團正在內地進行破產清算。

另一內房股龍光集團（3380）兩間香港附屬也被申請清盤，案件排期於2月16日再開庭處理。

佳源國際（2768） 已在本港被頒令清盤，本月初更已委任清盤人。

德勤中國副主席黎嘉恩指出，若恒大最終遭遇清盤，恐令正進行債務重組的內房感到灰心。

跨境清算有較大難度

對於恒大清盤的程序，目前尚不清楚香港法院發出的清盤令，是否可在內地執行。雖然內地兩年前已同意在深圳、上海和廈門承認香港破產令，但內地法院可自行決定是否承認命令，至今為止亦只承認了一項此類命令。

致同（香港）會計師事務所重整服務董事總經理吳宓認為，由於恒大的資產大部分在內地，因此跨境清算有較大難度，加上恒大境內實體也有自己的債務和債權人，需要處理該些債權人及債務問題後，才能將有價值的資產回流至控股公司的結構中，預料整個清算過程需要5年以上時間。

其他重組內房恐灰心

另一方面，事件更可能引發「骨牌效應」。有「清盤王」之稱的德勤中國副主席黎嘉恩表示，近年內地企業清盤案增加，大部分是一拖再拖，傾向用債務重組方式來解決，但香港法院不會允許債務重組未取得進展下，將清盤一拖再拖；同時，由於經濟仍然未恢復，要有很好的重組方案出爐並非易事，部份甚至寄望幾年之後市場好轉，因此若恒大最終清盤，恐令正進行債務重組的內房感到灰心。

中大商學院亞太工商研究所名譽教研學人李兆波亦認為，除了小股東有機會血本無歸，恒大清盤更直接會影響不少債權人無法收回資金，當中包括銀行、供應商等債券投資者，繼而影響其盈利能力。至於買了「爛尾樓」的小業主，最終亦可能無法收到樓。

房價每跌5% 料影響19萬億財富

除了影響內地房地產外，其他相關行業也恐受影響，並出現更多被清盤的企業，最終影響內地經濟。根據中國房地產信息公司資料顯示，去年12月100家最大房企新房銷售額按年下降34.6%至4,513億元（人民幣下同）。上月牛津經濟研究院（Oxford Economics）更估計，內地爛尾樓問題需要4至6年時間才能解決。

目前大多數經濟學家更已經預測，2024年中國經濟增長將放緩。據彭博經濟研究早前指出，房價每下跌5%，與住房相關財富便會損失19萬億元，因此除了內房及物管行業直接受影響外，其他相關行業如建築、水泥、以至金融行業也會受累，同時在消費者信心低迷下，零售股也隨時受影響。

事實上，恒大早於2022年6月已發公告表示，遭債權人之一的佳盛環球向高等法院提出清盤呈請，惟其後聆訊經歷多次延期，法官陳靜芬也曾經明言12月4日（對上一次聆訊日期）將會是最後一次機會，但仍進一步延至本月29日，並且是第7次延期。因此，若恒大今次還未能夠提出一個讓法庭和債權人接受的方案，最終恒大恐難逃過破產的命運。

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