Tesla及比亞迪績後天與地 分析師批「殺價取量」 料兩企利潤率差距不足1%

美國電動車生產商Tesla（TSLA）與中資電動車大廠比亞迪（1211）一直爭奪龍頭之位，惟前者公佈第三季績後股價急跌，周四收報242.68美元，跌4.78%，市值7702.6億美元，其市值一夜蒸發386億美元，與比亞迪（1211）日前發盈喜後股價急升，形成了鮮明對比。知名半導體分析師陸行之更在Facebook發文表示，Tesla「殺價取量」的做法是其衰退主因，估計經營利潤率與比亞迪的差距將拉近至1%內。

兩大龍頭純利一升一跌

Tesla第三季業績顯示，純利按年下跌44%至18.53億美元，差過市場預期；相反，比亞迪預計第三季純利錄95.5億至115.5億元人民幣，按年升67%至102%，反映兩大龍頭一升一跌相當明顯。

同時，Tesla收入按年增長9%至233.5億美元，但少過市場預期，按季計更倒退6%。經營利潤率僅剩7.6%，低於市場預期的9%，按季減近2個百分點，按年則減近10個百分點，陸行之更估計，Tesla與比亞迪不會相差超過1%，而去年同期Tesla則領先比亞迪超過10個百分點，即預計今年比亞迪將出現大幅增長。

交付量差距不足3,500輛

事實上，Tesla較早前已公佈的第三季交付量為43.51萬輛，按季回落3.1萬多輛，為去年第二季以來首次下降；而比亞迪第三季純電動車銷量則按季增長23%至43.16萬輛，反映兩者之間差距已不足3,500輛。若包括混合動力車在內的汽車，比亞迪第三季銷量更達82.21萬輛。

陸行之提到，Tesla各項產品零星降價，平均單價約4.51萬美元，按季減1%，按年則減17%；投入成本則為4.22萬美元，按季增2%，按年則減4%，所以不要再說Tesla降價是反映成本降低。同時，經過一年大降價後，Tesla每一架車利潤只剩2,882美元，按季減31%，按年更大減72%，被形容為「慘不忍睹」。

Cybertruck難令利潤率大幅回升

對於Cybertruck即將推出，陸行之指分析師預計明年出貨約10萬至15萬輛，今年第四季至多1萬至2萬輛，假設Tesla整體出貨達47.5萬輛，其中1.5萬輛為Cybertruck，每輛賣6萬美元，其餘46萬輛Model S3XY，每輛平均4.5萬美元，估算季度平均單價為4.55萬美元，即按季僅增1%，按年減幅仍達13%，因此Cybertruck難以令Tesla利潤率大幅回升。

相反，大行瑞銀曾表示，若與北美和歐洲傳統車企相比，比亞迪估計擁有約25%的成本優勢，而這在很大程度上歸功於零部件自主生產；該行分析師早前亦拆解了比亞迪2022年的一款車型，發現約四分之三的零部件都是自主生產。

展望明年，陸行之指仍有不少變數，例如美國聯儲局是否減息、Tesla是否持續採取殺價策略、FSD是否能增加銷售佔比，以及Tesla是否會推出2.5萬美元低價車款等等。

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