中特估概念勁炒 表現遠超大市 洪灝：未升完

沉寂多年的「中字頭」再度吐氣揚眉，「中國特色估值」（中特估）股份落鑊，內銀、內險、電訊、石油、基建等國企板塊全線上揚，上月才編算的「恒生中國央企指數」，今年至今回報達17.5%，遠遠跑贏恒指的2.6%，為五窮月創造財富，專家及券商解構「中特估」的投資機遇，並制定出20隻關注名單。

「中特估」概念最初由中國證監會主席易會滿於去年底提出，要求探索建立具有中國特色的估值體系，需深刻認識中國的市場體制機制，深入研究成熟市場估值理論的適用場景。今年3月兩會期間，政府工作報告亦提出，需要深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。

中信證券列20隻「中特估」焦點🔽

市場解讀，「中國特色的估值體系」意指適合中國國情的市場特徵、市場規則以及參與各方的體系，即「中字頭」股份。不少官方及商業機構均為「中特估」加持，中資券商均發表報告叫買國企、央企，據報上交所亦將於本周四（11日）舉行「發現央企投資價值促進央企估值回歸」業務交流會，主旨是引導央企投資價值發現，推動央企估值回歸合理水平。

洪灝：中字頭具業務確定 現金流足

思睿投資集團合伙人兼首席經濟學家洪灝，近日接近內媒訪問時指出，目前中國股市已步入投術性牛市，投資機遇可以媲2005年的股權分置改革，「中字頭」、人工智能（AI）、半導體等板塊，將有很多主題性機遇，「我相信這一波中字頭和國字頭的行情是沒有走完」。

他解釋，「中字頭」股份雖然已經累積一定升幅，但現時整體經濟不明確之下，這些股份有股權結構及營運的確定性，亦有良好現金流，其估值仍未充分反映在股價內。

「無買對不起自己」

洪灝揚言，近期海外資金對大型央企的投資偏好已改變，「以前都是炒小盤股、專精特新，回過頭來看，現金牛的公司卻沒人買，簡直就是對不起自己」，強調該機會正在持續下去。

AH股估值差距待收窄

今輪港股「中特估」升勢主要受「北水」推動，恒生滬深港通AH股溢價指數最新為141.17點，該指數以100點為基準，數據反映A股普遍較H股有41%溢價，意味AH股的估值差距有較大收窄空間。

電信建築等板塊當炒

中信證券指出，自年初以來AH行業平均溢價擴張最多的行業，為電信服務、新能源、建築、石油石化、以及醫療服務，分別較年初擴大48%、20%、20%、17%及17%，反映「中特估」行情在目前仍以A股表現較佳，同時預計往後在溢價率回歸的情況下，這些H股將有更大的彈性。

中信證券：汽車物管食品板塊或下轉熱炒

該行稱，自年初以來，北水持續流入的央國企，主要集中在新能源、通信服務、石油石化等行業，近期建築行業亦開始受市場關注。而從估值水平與年初以來股價表現來看，汽車與零部件、公用事業、建材、物業管理、食品飲料等板塊，或在「中特估」行情輪動下，會有較大的估值修復空間。

中信證券綜合資金表現、估值、股價及AH股溢價情況的變化，建議關注20隻受惠「中特估」行情的國企股，包括中移動（941）、中海油（883）、蒙牛（2319）、華潤燃氣（1193）等。