古天后日誌|利率升而經濟唔升 銀行股難有作為

2022-05-16 09:00

5月16日,大致多雲,初時有幾陣驟雨,氣溫有所下降。上周五美股回升,三大指數高收,道指升466點;標指跟納指則分別升93點及434點,反彈力度唔錯。美股反彈嘅原因主要係債息有所回落,10年期債息回落至3%以下。雖然美股反彈,但自3月開始,入場資金仍然以散戶為主,相反機構投資者喺同一時期卻繼續減持美股。換句話講,呢一輪美股反彈,只係超賣後嘅技術反彈,暫時好難講得上係轉勢,低位有撈貨,或者仲有蟹貨喺手,只有繼續觀察,再趁反彈去整理手上持股,目前都未係可以太過進取,大手進場嘅時候。

至於港股亦隨外圍反彈,不過喺港元跟人民幣仍然疲弱下,入場資金唔算多,跟3月中從18200水平反彈至22400嘅時候,成交激增至3000億元不可同日而語,估計呢一輪反彈,能夠重上10日線(20287)及20日線(20506)已經算唔錯。要反彈至50日線(21102)暫時睇怕唔夠資金配合,要重上22000水平,更加係遙不可及。呢一個月港股都係繼續上落市格局,暫時嘅移動區間大約係19000至21000水平呢2000點之間上落,大家手上有貨,都要趁反彈減持。

中美歐三大經濟區現不確定性

環球步入加息周期,唔少人都以為銀行股可以隨住息率上升而升風破浪,結果出嚟當然未如人意,講到底都係銀行息差喺過去十幾年嘅減息周期之中一直收窄,即使目前息率回升,銀行資產回報率亦見唔得有幾吸引。雖然利率上升確會令息差增加而提升資產回報率,但可惜經濟未能向上,甚至有陷入衰退風險之際,不僅貸款需求未見增加,壞帳風險上升,對銀行盈利反而會有負面影響。

喺過去幾個月,雖然歐美利率趨升,但因為中美歐三大經濟區出現不確定性,美國早前公布的首季國內生產總值(GDP)收縮1.4%,歐洲因受俄烏衝突所造成的高天然氣價格影響,經濟衰退壓力增加,中國則因抗疫有機會導致消費及出口減慢,而影響經濟增長。即係要支持銀行股盈利回報上升嘅兩個條件,目前只係合符咗一個,另一半經濟增長目前仍落空。呢個就係點解銀行股喺本輪加息潮之中,表現強差人意嘅原因。

古天后

(徐狄怡,證監會持牌人)

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