社論｜儲局轉鷹遏通脹 美經濟挑戰重重

　　美國聯儲局周三結束今年最後一次會議，會後聲明全面轉向鷹派態度，擺出要與通脹決戰的姿態，不但加快減買債退場步伐，而且暗示明年、後年都會加息三次，儲局勢將在明年中啟動加息周期，股市卻相信儲局認真面對通脹是好消息，遂令美股由跌轉升。然而，美國經濟明年將失去儲局放水和美國總統拜登派錢等支持力，並要面對加息壓力，美股若不能保持強勢，將會為經濟添憂，屆時儲局不但面對通脹，還要設法救經濟，以免美國陷入滯脹困境。
　　在儲局主席鮑威爾早前轉軚，放棄一直堅持通脹只是暫時的說法後，儲局周三會議結果一如外界預期，加快加息步伐，明年一月起每月減買債由百五億美元加倍至三百億，在明年三月後將全停買債。停買債只是不再向市場放水，避免進一步刺激通脹，為顯儲局決心遏制通脹，儲局成員在預測未來息口的點陣圖上展示立場，主流態度是明年要加息三次，較十一月會議時的兩次為多，而且後年再加息三次、二○二四年還會再加息兩次，即未來三年合計加息八次共兩厘，以說服外界儲局將全力遏止通脹。
減買債加息頻 不利復甦步伐
　　儲局對通脹不再鴿派並全面轉鷹，且鷹派態度極為堅決。此因美國十一月份通脹率創四十年新高、飆上百分之六點八，生產者物價指數亦大升百分之九點六，創十一年新高，若儲局再圖淡化通脹威脅，那只會是掩耳盜鈴，嚴重失職。儲局聲望已因一直低估通脹而屢受市場質疑，現在要挽回聲譽，不能再擠牙膏般轉鷹，而要擺出與通脹決戰的強硬態度。
　　另一促成儲局全面轉鷹的，是總統拜登的態度。外界視律師出身的鮑威爾更似圓滑政客，並不像經濟學家出身的傳統儲局主席般重視原則，因而相信他制訂政策時會考慮總統的需要。總統拜登上任後視復甦經濟為政績主打項目，若儲局減買債或釋出加息信號，都不利他的復甦大計，但他近日在高通脹點燃民怨，重創其支持度後，已將通脹視為頭號敵人，因此，儲局再無後顧之憂，可大力推動先遏通脹、後振經濟的策略。
　　對於儲局全面轉鷹，市場不但沒追究其過去低估通脹的責任，且對儲局投下信心一票，相信儲局出手就可遏制高通脹，令周三美股在儲局發表聲明後，由跌轉升。這讓儲局暫時放下心頭大石，因為儲局的挑戰不只是通脹，還有經濟下跌的威脅。
　　儲局加快減買債和預告未來三年都會持續加息，將令市場資金轉緊，不利目前不斷創新高的股市，鮑威爾在會後記者會上亦承認，現時金融市場出現資產估值一定程度上偏高、企業負債纍纍等弱點，若市場未來因擔心儲局加息而導致股樓大跌，勢必令飽受新冠疫情復熾、供應鏈斷裂的美國經濟百上加斤，重挫復甦步伐，將令美國陷入比高通脹更嚴峻的滯脹困局。
兩支持力減退 明年增長堪憂
　　因此美股在儲局加快停放水和加息陰影下，還繼續保持亢奮，無論這是否因為濫印鈔而造成的不健康現象，卻對目前要遏通脹又要呵護股市的儲局，是個好消息，至少毋須多面受敵。
　　不過股市可以一夜之間變心，尤其美國第三季經濟增長率低見百分之二，外界期望第四季會明顯反彈，但疫情威脅、供應鏈短缺問題仍然持續，雖然就業情況理想，但第四季經濟不無隱憂。
　　展望明年，還有一重憂慮，就是今年力撐經濟的儲局放水和拜登的派錢措施，明年將會消失，而美國經濟能否如儲局預計般，有百分之五點五的強勁增長，非無疑問。
　　若第四季經濟增長率較市場預期差，加上明年經濟缺乏儲局和政府的動力，且儲局還會啟動加息周期，美股能否保持高位並續創新高，將成美國經濟除通脹、加息、疫情外的另一座大山。可以預見，儲局明年要遏通脹、促就業、保股市、穩經濟，將比今年加倍困難。