前人行委員：長遠不看好聯繫匯率 美經濟周期或不符港經濟

中國社會科學院學部委員、前人民銀行貨幣政策委員會委員余永定接受內地傳媒訪問時指，長期而言不看好香港聯繫匯率制度。

余永定引述前香港金管局總裁任志剛，堅持聯繫匯率制度，有利於加強世界對於香港金融體系的信心、維持對港幣的信心，這是完全正確的。因為一旦脫鉤，港幣就有可能貶值，屆時或許會對香港的金融體系造成某種衝擊。任志剛認為美國或許不會攻擊聯繫匯率制度，余永定覺得對於這個問題，任志剛是最有發言權的，他對這個問題是能夠作出比較準確的判斷的。

但余永定提出，需要注意的是，聯繫匯率制度是否能夠長期維持，有個非常重要的條件，就是美國和中國香港的經濟周期是否吻合。聯繫匯率制度的特點，一個是釘住美元，一個是資本自由流動，因此香港想要維持貨幣政策的獨立性是不可能的。也就是說現在香港的貨幣政策必須跟隨美國的貨幣政策，美方加息香港就得加息，美方減息香港就得減息。

余永定表明，「雖然此前香港跟美國的經濟聯繫非常緊密，但是以後他們的經濟聯繫會逐漸削弱，相反，香港和大陸的經濟聯繫會越來越接近。在這種情況下，香港的經濟周期將越來越多地和大陸的經濟周期相脗合，而不一定和美國的經濟周期相脗合。」

余永定舉例，大陸需要減息了，香港也要減息，但這時候美國加息。「此時大量資本就會從中國香港流向美國，那麼在聯繫匯率制度下，儘管香港外匯儲備再多，也無法堅持。所以說，聯繫匯率是否能堅持，短期要看香港的外匯儲備是否足夠多；長期要看香港的經濟周期是否仍然和美國高度重合。」基於這個理由，從長期來看，他不看好香港的聯繫匯率制度。

對於近期美元貶值，余永定引述任志剛提出「美元地位不會明天消失」，是他在論證為什麼香港需要繼續堅持聯繫匯率制度的一個重要的理由，余永定認為是對的。然而，這個論點卻與擔憂美元貶值似乎有點矛盾。一方面，他強調美元地位不會改變，所以港元釘住美元沒問題，另一方面，他又擔心美元貶值，那麼到底美元地位是強還是不強。余永定不大清楚他擔心美元貶值是指長期趨勢，還是短期波動。

余永定指出，最近美元確實在貶值，但這是短期的。未來在幾個季度內會不會持續貶值，這很難說。沒有經濟學家敢預測3個月後美元會怎麼變化。然而，美元從長期來說會走軟，這有一定道理，他也是贊成的。因為美國政府採取的一系列不負責任的政策，實際上是在削弱美元作為國際儲備貨幣的地位。美國今天封鎖這個明天封鎖那個，今天制裁這個明天制裁那個，然後威脅把誰踢出美元的結算系統。這樣一來，就會使美元的公信力下降。再加上美國「大印鈔票」，採取了極為寬鬆的貨幣政策，財政赤字也不斷增加，所有這些都是不利於美元的強勢地位的。

他說，美元貶值這是個長期趨勢，不能因為美國採取的量化寬鬆政策就斷言美元會貶值。美國採取量寬政策已經十多年了，在這期間，美元指數一直處於波動之中，但大致還是穩定的。可以說美元長期趨勢是「走軟」的，但是多長並不知道。從2008年到現在已經過去12年，那麼美元接下來還要強5年、10年，還是說它明年、後年就不強了，這都有可能。

余永定指出，還有一點比較奇特，美國經濟不好的時候，美元往往升值而不是貶值。比如說要發生金融危機了，大家都會把資金往美國調，因為很多投資者要找「避險天堂」，它們要把資產換為美元。從短期來說，美元「避險天堂」的作用並沒有完全消失，當然，如果美國的經濟遲遲不能恢復，那麼這種「避險天堂」的作用可能會消失。所以說長期來講，美元會貶值的趨勢是明顯的，但多長他並不知道；從短期來說，還很難做出非常明確的判斷。