星岛日报

前人行委员:长远不看好联系汇率 美经济周期或不符港经济

2020-08-04 15:39
中国社会科学院学部委员、前人民银行货币政策委员会委员余永定。网上图片
中国社会科学院学部委员、前人民银行货币政策委员会委员余永定。网上图片

中国社会科学院学部委员、前人民银行货币政策委员会委员余永定接受内地传媒访问时指,长期而言不看好香港联系汇率制度。

余永定引述前香港金管局总裁任志刚,坚持联系汇率制度,有利于加强世界对于香港金融体系的信心、维持对港币的信心,这是完全正确的。因为一旦脱钩,港币就有可能贬值,届时或许会对香港的金融体系造成某种冲击。任志刚认为美国或许不会攻击联系汇率制度,余永定觉得对于这个问题,任志刚是最有发言权的,他对这个问题是能够作出比较准确的判断的。

但余永定提出,需要注意的是,联系汇率制度是否能够长期维持,有个非常重要的条件,就是美国和中国香港的经济周期是否吻合。联系汇率制度的特点,一个是钉住美元,一个是资本自由流动,因此香港想要维持货币政策的独立性是不可能的。也就是说现在香港的货币政策必须跟随美国的货币政策,美方加息香港就得加息,美方减息香港就得减息。

余永定表明,「虽然此前香港跟美国的经济联系非常紧密,但是以后他们的经济联系会逐渐削弱,相反,香港和大陆的经济联系会越来越接近。在这种情况下,香港的经济周期将越来越多地和大陆的经济周期相脗合,而不一定和美国的经济周期相脗合。」

余永定举例,大陆需要减息了,香港也要减息,但这时候美国加息。「此时大量资本就会从中国香港流向美国,那么在联系汇率制度下,尽管香港外汇储备再多,也无法坚持。所以说,联系汇率是否能坚持,短期要看香港的外汇储备是否足够多;长期要看香港的经济周期是否仍然和美国高度重合。」基于这个理由,从长期来看,他不看好香港的联系汇率制度。

余永定认为香港与美国经济联系减少不利于联系汇率。资料图片
余永定认为香港与美国经济联系减少不利于联系汇率。资料图片


对于近期美元贬值,余永定引述任志刚提出「美元地位不会明天消失」,是他在论证为什么香港需要继续坚持联系汇率制度的一个重要的理由,余永定认为是对的。然而,这个论点却与担忧美元贬值似乎有点矛盾。一方面,他强调美元地位不会改变,所以港元钉住美元没问题,另一方面,他又担心美元贬值,那么到底美元地位是强还是不强。余永定不大清楚他担心美元贬值是指长期趋势,还是短期波动。

余永定指出,最近美元确实在贬值,但这是短期的。未来在几个季度内会不会持续贬值,这很难说。没有经济学家敢预测3个月后美元会怎么变化。然而,美元从长期来说会走软,这有一定道理,他也是赞成的。因为美国政府采取的一系列不负责任的政策,实际上是在削弱美元作为国际储备货币的地位。美国今天封锁这个明天封锁那个,今天制裁这个明天制裁那个,然后威胁把谁踢出美元的结算系统。这样一来,就会使美元的公信力下降。再加上美国「大印钞票」,采取了极为宽松的货币政策,财政赤字也不断增加,所有这些都是不利于美元的强势地位的。

他说,美元贬值这是个长期趋势,不能因为美国采取的量化宽松政策就断言美元会贬值。美国采取量宽政策已经十多年了,在这期间,美元指数一直处于波动之中,但大致还是稳定的。可以说美元长期趋势是「走软」的,但是多长并不知道。从2008年到现在已经过去12年,那么美元接下来还要强5年、10年,还是说它明年、后年就不强了,这都有可能。

余永定指出,还有一点比较奇特,美国经济不好的时候,美元往往升值而不是贬值。比如说要发生金融危机了,大家都会把资金往美国调,因为很多投资者要找「避险天堂」,它们要把资产换为美元。从短期来说,美元「避险天堂」的作用并没有完全消失,当然,如果美国的经济迟迟不能恢复,那么这种「避险天堂」的作用可能会消失。所以说长期来讲,美元会贬值的趋势是明显的,但多长他并不知道;从短期来说,还很难做出非常明确的判断。

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