【專欄】油價game theory大鬥法

新冠肺炎在意大利爆發，當大家以為歐洲甚至美國的疫情是股市的黑天鵝，怎料油價搶先暴瀉，油價竟然在今早亞洲時段短短幾秒之內狂跌31%，搞到環球股市暴挫，另一隻黑天鵝搶先出籠。

這場油價之災，表面上發生在沙特和俄羅斯兩個產油大國之間。以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC），有十三個成員國，是傳統中東和非洲的產油大國，石油產量佔全球44%。OPEC是油價的主要議價組織，而俄羅斯領導另一個油國組織OPEC+，共有十個成員國，以俄羅斯為首，領導橫跨幾大洲的其他主要產油國，石油產量佔全球40%。理論上OPEC和OPEC+講掂數，決定油產量，就可以左右油價。美國是重要的第三方勢力，美國由於開採頁岩油的技術大突破，去年成為石油淨出口國，成為另一個主要玩家，但她不直接參加油組議價。

本來OPEC和OPEC+為應對貿易戰等影響石油需求一事，有一個共同減產每天一百七十萬桶協議，有效期至今年第一季即本月底止。由於協議快到期，又遇上新冠肺炎的衝擊，就醞釀傾新減產協議。上周四以沙特為首的OPEC先提方案，建議由四月一日起每日再增加減產一百五十萬桶（油組減一百萬桶，非油組五十萬桶），限期至今年底，藉此支撐油價。本來大家以為俄羅斯的OPEC+應接受，或提一個減產幅度較溫和的反建議。

怎料周五OPEC+直接反枱，拒絕OPEC建議，俄羅斯能源部長諾瓦克在離開維也納時告訴記者，OPEC+成員現在從四月一日開始想生產多少原油，各憑所需。換言之，雙方不再傾。

當大家還一廂情願希望沙特拉攏俄羅斯重回談判桌，沙特皇儲薩勒曼變招，大幅降低原油價格，聲稱如有需要，會將目前日產量九百七十萬桶，增至每日一千二百萬桶的紀錄水平。一場油價割喉大戰開打。看亞洲油價可以幾秒內暴跌31%，相信有局內人事先做好淡倉，等亞洲市一開，再狂沽隊冧油價，其他人事前毫無防備，以一般炒油3至5%按金而言，真是連底褲都被幕後玩家脫掉。俄羅斯和沙特，可能是幕後黑手。

先講俄羅斯。由於沙特提出減產協議在前，俄羅斯拒絕在後，沙特不是這場災難的觸發者，只是回應者。俄羅斯玩反枱，一魚兩吃，先吃沙特，再吃美國。沙特安排其石油巨企沙特亞美上市失利，最後只能在沙特自己股市上市，未能集到巨資。而沙特的財政深刻地依賴石油收入，油價暴挫其經濟難捱。不過沙特在中東資助很多軍事行動和俄羅斯支持的政權抗衡，挫一挫沙特銳氣，不是壞事。俄羅斯若是有部署行事，隨時因為沽空期油大賺一筆了。

俄羅斯還想報復美國。美國既制裁俄羅斯油公司，又反對歐洲搭建北溪二號天然氣管道供氣西歐。因為美國頁岩氣要搶歐洲市場，普京早已氣上心頭。如今美國受疫情威脅，頁岩氣公司借貸又高，插低油價，推倒一批美國頁岩油公司，何樂而不為？

反觀沙特，皇儲薩勒曼以行事激進見稱，被俄羅斯反枱玩了一鋪在前，他竟然不退縮，改玩減價戰和俄羅斯鬥大，以期險中求勝。沙特和俄羅斯其實有一個共同利益點，就是推倒美國的頁岩油公司。過去OPEC和OPEC+的減產量，大多被美國頁岩油增產吃掉，倒過來玩增產，沙特增產能力遠高於俄羅斯，可以搶回被美國公司佔去的市場，所以沙特有沙特的算盤。

這個牌局實質上是沙特、俄羅斯和美國三大產油局頭的角力，特朗普整天說油價低對選民有利，但油價暴挫，若維持較長時間，就會擊潰一批美國頁岩油公司。問題是美國現在「周身唔妥」，根本無力反制俄羅斯和沙特玩嘢，在這場油價game theory大鬥法中，美國只有硬食的份兒，萬一搞出一場金融風暴，再加疫情爆發，就認真不易收科了。

全文刊於《頭條日報》「巴士的點評」專欄