【6186】中國飛鶴停牌 就GMT報告發澄清公告

內地奶粉生產商中國飛鶴(06186)今早開市前停牌，待發有關獨立會計研究機構GMT Research發布報告之澄清公告。 股份停牌前報6.28元。 中國飛鶴回應內地傳媒時，強烈否認該報告所載所有指控，並認為有關指控嚴重失實、毫無根據且嚴重誤導投資者，公司正在准備相關材料。 中國飛鶴於上周三（13日）掛牌，即惹來沽空機構狙擊。GMT發表報告指，中國飛鶴收入增長強勁，且手頭有大量現金，自由現金流入已累積約60億元（人民幣，下同）現金，相當於營業收入51%左右，惟過去5年中未曾派息，是典型欺詐特徵，懷疑集團現金受困，或偽造部分現金。 GMT稱，中國飛鶴2013年被私有化後，至最近來港上市，短短數年變身為高端奶粉龍頭，市場份額達25%，營業收入增速和高利潤表現出色，相比同業，2018財政年度運營利潤率為26%、生產資產回報率為165%，屬市場前5%。 報告稱，中國飛鶴不一定存在虛假收入，但無法找到令人信服的理由來解釋集團快速轉型。當中2016至2018財政年度，收入增長兩倍，稅前盈利增長五倍多，當中高端產品Astrobaby銷售高速增長，短短兩年內增長七倍。 GMT提到，市場對中國飛鶴上市估值約2020財政年度12倍預測市盈率，與本港上同業大致相同，不過，該機構認為17倍預測市盈率更為現實，考慮到飛鶴的增長，估值並不太貴，但即使其利潤是真實存在，也質疑其業績可持續性。 報告質疑，中國飛鶴是次來港上市集資，資金用途主要用作還債，情況可疑，呼籲投資者避開該股。 飛鶴總部位於北京，根據弗若斯特沙利文報告，其為中國最大的中國品牌嬰幼兒配方奶粉公司，近兩年來國內增速最快的奶粉企業， 2016年至2018年，中國飛鶴收入規模從37.24億元增至103.92億元，三年平均復合增速為67%；淨利潤從4.06億元增長至22.42億元，三年平均復合增速更是高達135%。2019年上半年，中國飛鶴實現收入58.9億元，同比增長34.4%，淨利17.51億元，同比增長60.5%。 根據上市計劃，中國飛鶴將上市籌得資金的40%將用於償還離岸債務，20%將用於潛在並購機會，10%則用於加拿大的投資項目，10%用於海外嬰配粉及營養補充品研發活動，另有5%用於此前收購的營養補充品業務Vitamin World在美國業務擴展，還有5%用於市場營銷，10%用於補充營運資金。