【6186】中国飞鹤停牌 就GMT报告发澄清公告

内地奶粉生产商中国飞鹤(06186)今早开市前停牌，待发有关独立会计研究机构GMT Research发布报告之澄清公告。 股份停牌前报6.28元。 中国飞鹤回应内地传媒时，强烈否认该报告所载所有指控，并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者，公司正在准备相关材料。 中国飞鹤于上周三（13日）挂牌，即惹来沽空机构狙击。GMT发表报告指，中国飞鹤收入增长强劲，且手头有大量现金，自由现金流入已累积约60亿元（人民币，下同）现金，相当于营业收入51%左右，惟过去5年中未曾派息，是典型欺诈特徵，怀疑集团现金受困，或伪造部分现金。 GMT称，中国飞鹤2013年被私有化后，至最近来港上市，短短数年变身为高端奶粉龙头，市场份额达25%，营业收入增速和高利润表现出色，相比同业，2018财政年度运营利润率为26%、生产资产回报率为165%，属市场前5%。 报告称，中国飞鹤不一定存在虚假收入，但无法找到令人信服的理由来解释集团快速转型。当中2016至2018财政年度，收入增长两倍，税前盈利增长五倍多，当中高端产品Astrobaby销售高速增长，短短两年内增长七倍。 GMT提到，市场对中国飞鹤上市估值约2020财政年度12倍预测市盈率，与本港上同业大致相同，不过，该机构认为17倍预测市盈率更为现实，考虑到飞鹤的增长，估值并不太贵，但即使其利润是真实存在，也质疑其业绩可持续性。 报告质疑，中国飞鹤是次来港上市集资，资金用途主要用作还债，情况可疑，呼吁投资者避开该股。 飞鹤总部位于北京，根据弗若斯特沙利文报告，其为中国最大的中国品牌婴幼儿配方奶粉公司，近两年来国内增速最快的奶粉企业， 2016年至2018年，中国飞鹤收入规模从37.24亿元增至103.92亿元，三年平均复合增速为67%；净利润从4.06亿元增长至22.42亿元，三年平均复合增速更是高达135%。2019年上半年，中国飞鹤实现收入58.9亿元，同比增长34.4%，净利17.51亿元，同比增长60.5%。 根据上市计划，中国飞鹤将上市筹得资金的40%将用于偿还离岸债务，20%将用于潜在并购机会，10%则用于加拿大的投资项目，10%用于海外婴配粉及营养补充品研发活动，另有5%用于此前收购的营养补充品业务Vitamin World在美国业务扩展，还有5%用于市场营销，10%用于补充营运资金。