【大行點評】瑞信籲增持新世界 目標價15.7元

瑞信首予新世界發展（00017）「跑贏大市」評級，目標價15.7元，該行認為，集團手上的可銷售資源，將令2020至2021年的售樓規模顯著增加，而內地投資將踏入收成期。 瑞信稱，加上租金收入，集團盈利質素將明顯改善，此外，管理層的主動管理資金策略，將令下跌空間有限。 新世界發展2019年度合約銷售疲弱，因新盤推盤不多，及存貨量低，然而，瑞信認為集團可銷售資源正不斷增加，包括大圍站項目、長沙灣長順街項目等，2020年可銷售資源將達至250億港元（2019年為36億元），瑞信估計，新世界發展2020年合約銷售額將增至170億元。 與此同時，集團2019年度在內地的銷售額，已達到全年目標的58%，瑞信稱，管理層有信心今年全年達標，並在來年訂定更高目標。 瑞信估計，2021年投資物業對息稅前盈利（EBIT）的貢獻，將由2018年度的12%，增至17%，因投資物業陸續落成及租出。Victoria Dockside總樓面面積達300萬方呎，將在2019年第三季全面開幕，K11 ATELIER呎租為110元，此外，K11 MUSEA 亦已預租，管理層估計2019年中，租出率將達90%，瑞信估計，Victoria Dockside整個項目，在2022年整體完成後，將每年帶來21億港元的租金收入（不計酒店部份）。 因此，從2018年度至2021年度，由於Victoria Dockside項目，集團的租金收入將倍增，瑞信估計複合年增長率29%，中長線而言，集團在港將有更多收租物業落成，包括航天城（樓面面積 370萬方呎）及啟德體育城。 中國市場方面，瑞信估計租金收入年複合增長率約11%，包括武漢光谷K11全面開幕、深圳項目及武漢新世界中心開幕。 瑞信又稱，截至2019年上半年，新世界發展現有農地1690萬平方呎（地盤面積），其中160萬方呎的農地，正積商討轉換用途，港府積極謀求增加土儲，與發展商合作也是方案之一。 瑞信表示，新世界現價對比資產淨值折讓54%，自2010年起，股價對比資淨值折讓為53%，現折讓水平較高，隨著可銷售資源及租金收入增加，新世界有調升評級可，該行目標價為資產淨值折讓40%，評為「跑贏大市」。