【大行点评】瑞信吁增持新世界 目标价15.7元

瑞信首予新世界发展（00017）「跑赢大市」评级，目标价15.7元，该行认为，集团手上的可销售资源，将令2020至2021年的售楼规模显著增加，而内地投资将踏入收成期。 瑞信称，加上租金收入，集团盈利质素将明显改善，此外，管理层的主动管理资金策略，将令下跌空间有限。 新世界发展2019年度合约销售疲弱，因新盘推盘不多，及存货量低，然而，瑞信认为集团可销售资源正不断增加，包括大围站项目、长沙湾长顺街项目等，2020年可销售资源将达至250亿港元（2019年为36亿元），瑞信估计，新世界发展2020年合约销售额将增至170亿元。 与此同时，集团2019年度在内地的销售额，已达到全年目标的58%，瑞信称，管理层有信心今年全年达标，并在来年订定更高目标。 瑞信估计，2021年投资物业对息税前盈利（EBIT）的贡献，将由2018年度的12%，增至17%，因投资物业陆续落成及租出。Victoria Dockside总楼面面积达300万方尺，将在2019年第三季全面开幕，K11 ATELIER尺租为110元，此外，K11 MUSEA 亦已预租，管理层估计2019年中，租出率将达90%，瑞信估计，Victoria Dockside整个项目，在2022年整体完成后，将每年带来21亿港元的租金收入（不计酒店部份）。 因此，从2018年度至2021年度，由于Victoria Dockside项目，集团的租金收入将倍增，瑞信估计复合年增长率29%，中长线而言，集团在港将有更多收租物业落成，包括航天城（楼面面积 370万方尺）及启德体育城。 中国市场方面，瑞信估计租金收入年复合增长率约11%，包括武汉光谷K11全面开幕、深圳项目及武汉新世界中心开幕。 瑞信又称，截至2019年上半年，新世界发展现有农地1690万平方尺（地盘面积），其中160万方尺的农地，正积商讨转换用途，港府积极谋求增加土储，与发展商合作也是方案之一。 瑞信表示，新世界现价对比资产净值折让54%，自2010年起，股价对比资净值折让为53%，现折让水平较高，随著可销售资源及租金收入增加，新世界有调升评级可，该行目标价为资产净值折让40%，评为「跑赢大市」。