滯脹恐殺到 能源金礦股夠穩陣

（星島日報報道）2022年已過近三分之一，各種不明朗因素仍未散去。俄烏衝突陷入僵局，不斷加劇的通脹風險正於全球多個國家和地區掀動加息潮；新冠疫情仍在蔓延，經濟復甦亦有不確定性。有觀點認為，滯脹（停滯性通脹）或將到來，投資者應加以豐富資產類別以對沖潛在風險；股市方面，也應調整投資心態，揀選具備長久競爭優勢或穩陣的股票等。
惠峰國際發展董事張玉峰接受訪問時表示，滯脹有「很大機會出現」。儘管關於滯脹的量化研究眾說紛紜，但從供需關係來看，張玉峰認為，現時消費需求旺盛而供應受阻的情況已經浮現，滯脹風險亦非空穴來風。富達國際近期亦持相似觀點，認為全球經濟前景受到戰爭等因素的拖累，尤其歐洲極可能陷入溫和衰退，建議投資者應對成熟市場或陷入滯脹做好準備。
價值股勝增長股

在此背景下，應如何調整資產配置？張玉峰認為，配置大宗商品或能改善投資組合的回報，因滯脹環境中，能源、原材料板塊及大宗商品指數多會飆升，如標普高盛商品指數（GSCI）由2022年年初至今（截至4月20日為止的數據），已累升約33.63%。因此他指，大宗商品可以成為一個理想的對沖工具。

此外，黃金亦是滯脹年代受捧的資產。張玉峰分析，黃金作為避險資產來講，相對「穩陣」，且是工業生產必不可少的產品，因此建議投資者可適當配備。至於具體投資方法，他認為亦可考慮投資黃金產業的公司，尤其是本身擁有金礦者。

現今市況下，部分觀點認為應對股市保持謹慎，如富達表示目前已減持信用商品及股票，而瑞士百達資管則將美股的評級下調至「負面」。但晨星（Morningstar）首席美國市場策略師Dave Sekera表示， 以美股為例，滯脹環境中成長型股票的表現或不如人意，但價值型股票卻可保持堅挺，尤其是具有強大定價能力的公司。Dave Sekera分析，擁有硬資產如基礎材料及能源的公司，在商品價格上漲時最能保持其價值。

張玉峰亦認為，就股票範疇而言，美國市場仍然值得投資，尤其是處於加息光環下的金融股。自今年3月聯儲局加息25個基點後，不少分析料其將會於今年上半年再次加息，如景順首席全球市場策略師Kristina Hooper預計五月將加息50個基點，六月也很可能會加息50個基點。張指，銀行股如大摩、摩通及高盛等都可能因此佔據優勢。
公用股收息可取

至於其他地區的股市，晨星亞洲股票研究總監Lorraine Tan指，中國實行的嚴格防疫措施及美國利率上升，或將在短期內加劇亞洲市場的波動，因此對投資者來說，應謹慎選股以降低潛在風險。

Lorraine Tan認為，鑑於積極的利率前景和該地區的經濟復甦，金融行業仍具有吸引力。張玉峰補充，若投資者臨近退休，則不可貿然通過追求股價的大幅上落來獲利，在未來走勢尚不明朗的情況下，亦可考慮投資公用股以求穩陣收息。而除了行業板塊以外，他亦建議投資者不僅要考慮股票概念、公司估值，也要審視該公司是否有穩定現金流，財務報表是否健康等。