迪士尼績差捱沽 今年翻身有難度

（星島日報報道）美股在2021年表現亮麗，杜指全年累升18.73%，但30隻杜指成分股之中，娛樂巨頭迪士尼（NYSE︰DIS）股價表現最差，累跌14.5%，原因是第四季業績遜色，以及串流媒體Disney+訂戶增長放緩的拖累。究竟迪士尼在2022年，是前景黯淡還是見曙光？

迪士尼於2021年11月公布截至2021年10月2日止的2021年第四季度業績，營收為185.3億美元，低於市場預期的近188億美元。最令市場擔憂的是期內Disney+訂戶增長大幅放緩，因此股價受壓，公布第四季度業績翌日股價曾急挫逾9%，至今股價仍低於業績公布前的175美元水平。

在消費者以串流媒體服務來打發時間的疫情紅利之下，迪士尼旗下的視像串流平台Disney+推出16個月後，全球付費訂閱用戶便突破1億戶，當時市場憧憬Disney+可望挑戰Netflix在串流媒體的壟斷地位。因此疫情期間，迪士尼旗下主題公園、郵輪雖然暫停或者只提供有限度服務，但Disney+便成為迪士尼的亮點，並驅動2020年股價上升。

然而，2021年第四季度，Disney+全球付費訂戶數量遠遜於市場預期，僅增加210萬新訂戶，總數為1.181億戶。迪士尼行政總裁Bob Chapek在未公布第四季業績前，早已預告2021年第四季度的新增用戶數只有100萬至300萬戶。這數字遠低於市場預期的1700萬戶，以及第三季度的約1240萬戶新增用戶數量。

另外，2020年2月，迪士尼突然宣布易帥，帶領迪士尼成為荷里活最具影響力的娛樂巨頭的艾格（Bob Iger）退任行政總裁，轉任董事長，由主題公園和酒店業務主管Bob Chapek接任行政總裁一職。自此，迪士尼便經歷一連串轉變。

Chapek接棒後因疫情而關閉迪士尼主題樂、郵輪，並且重組電視和電影製作部門，此舉激發一些管理層不滿而辭職。此外，Chapek決定以Disney+串流媒體業務作為發展重點，目標於2024年用戶總數達到2.3億至2.6億戶，但上季卻增長顯著放緩，分析師也質疑能否達到用戶目標，因此股價受壓。Chapek亦承認實現這個目標的道路將是坎坷，Disney+用户數目要到2022年第三季度和第四季度才會恢復更快增長。

在艾格掌舵的15年間，迪士尼股價急翻超過4倍，純利大增逾3倍。然而，Chapek在疫情期間接任，實在是一個艱難時刻，況且當串流媒體的疫情紅利消退，這意味迪士尼必須要尋找新的增長點。Chapek具有豐富的新媒體經驗，相信他以Disney+作為重點發展方向，是推動迪士尼長遠發展的動力，只是目前暫時處於過渡期，未來有機會吸引更多新訂戶。

Chapek表示，元宇宙將是迪士尼的未來，迪士尼擁有獨特品牌、擁躉遍布全球，擅於將科技融入娛樂體驗中，因此相信在元宇宙領域具前景。

雖然迪士尼主題樂園遊客量已於2021年下半年回復增長，而且投資機構Bespoke Investment Group發表報告指，回顧過去25年，道指表現最差的成分股，翌年便會反攻，平均回升約12%。不過，迪士尼在2022年股價要反攻，恐怕並不容易，因為Omicron正在全球擴散，迪士尼的主題樂園和酒店業務短期內難免受壓。

投資者宜觀望疫情倘受控後，迪士尼下半年度業務能否恢復，以及在元宇宙方面會否取得突破性發展，否則便難如2020年般單憑Disney+去支持股價。