迪士尼绩差捱沽 今年翻身有难度

（星岛日报报道）美股在2021年表现亮丽，杜指全年累升18.73%，但30只杜指成分股之中，娱乐巨头迪士尼（NYSE︰DIS）股价表现最差，累跌14.5%，原因是第四季业绩逊色，以及串流媒体Disney+订户增长放缓的拖累。究竟迪士尼在2022年，是前景黯淡还是见曙光？

迪士尼于2021年11月公布截至2021年10月2日止的2021年第四季度业绩，营收为185.3亿美元，低于市场预期的近188亿美元。最令市场担忧的是期内Disney+订户增长大幅放缓，因此股价受压，公布第四季度业绩翌日股价曾急挫逾9%，至今股价仍低于业绩公布前的175美元水平。

在消费者以串流媒体服务来打发时间的疫情红利之下，迪士尼旗下的视像串流平台Disney+推出16个月后，全球付费订阅用户便突破1亿户，当时市场憧憬Disney+可望挑战Netflix在串流媒体的垄断地位。因此疫情期间，迪士尼旗下主题公园、邮轮虽然暂停或者只提供有限度服务，但Disney+便成为迪士尼的亮点，并驱动2020年股价上升。

然而，2021年第四季度，Disney+全球付费订户数量远逊于市场预期，仅增加210万新订户，总数为1.181亿户。迪士尼行政总裁Bob Chapek在未公布第四季业绩前，早已预告2021年第四季度的新增用户数只有100万至300万户。这数字远低于市场预期的1700万户，以及第三季度的约1240万户新增用户数量。

另外，2020年2月，迪士尼突然宣布易帅，带领迪士尼成为荷里活最具影响力的娱乐巨头的艾格（Bob Iger）退任行政总裁，转任董事长，由主题公园和酒店业务主管Bob Chapek接任行政总裁一职。自此，迪士尼便经历一连串转变。

Chapek接棒后因疫情而关闭迪士尼主题乐、邮轮，并且重组电视和电影制作部门，此举激发一些管理层不满而辞职。此外，Chapek决定以Disney+串流媒体业务作为发展重点，目标于2024年用户总数达到2.3亿至2.6亿户，但上季却增长显著放缓，分析师也质疑能否达到用户目标，因此股价受压。Chapek亦承认实现这个目标的道路将是坎坷，Disney+用户数目要到2022年第三季度和第四季度才会恢复更快增长。

在艾格掌舵的15年间，迪士尼股价急翻超过4倍，纯利大增逾3倍。然而，Chapek在疫情期间接任，实在是一个艰难时刻，况且当串流媒体的疫情红利消退，这意味迪士尼必须要寻找新的增长点。Chapek具有丰富的新媒体经验，相信他以Disney+作为重点发展方向，是推动迪士尼长远发展的动力，只是目前暂时处于过渡期，未来有机会吸引更多新订户。

Chapek表示，元宇宙将是迪士尼的未来，迪士尼拥有独特品牌、拥趸遍布全球，擅于将科技融入娱乐体验中，因此相信在元宇宙领域具前景。

虽然迪士尼主题乐园游客量已于2021年下半年回复增长，而且投资机构Bespoke Investment Group发表报告指，回顾过去25年，道指表现最差的成分股，翌年便会反攻，平均回升约12%。不过，迪士尼在2022年股价要反攻，恐怕并不容易，因为Omicron正在全球扩散，迪士尼的主题乐园和酒店业务短期内难免受压。

投资者宜观望疫情倘受控后，迪士尼下半年度业务能否恢复，以及在元宇宙方面会否取得突破性发展，否则便难如2020年般单凭Disney+去支持股价。