全球爆併購熱潮 今年勢再攀高峰

(星島日報報道)去年各行業面對疫情、供應鏈樽頸及通脹等因素衝擊，但資本市場則熱錢滔滔，不少具實力的股份水漲船高，一眾強者伺機吞併同業，將2021年全球併購交易額推升至逾5萬億美元新高。市場人士普遍認為，收水無阻方興未艾的併購狂潮，今年有望再創高峰。記者 伊莎
去年全球併購活動熾熱，據Dealogic數據，截至去年12月16日全球的併購交易額已逾5萬億美元（約39萬億港元），打破2007年4.42萬億美元（約34.48萬億港元）的紀錄，創有史以來的新高。Refinitiv的數據亦顯示，2021年內全球併購交易金額達5.8萬億美元（約45.24萬億港元），按年大增64%，更較疫前2019年水平多54%。高盛全球併購業務聯席主管費爾德格斯向媒體表示，去年不少企業的董事局、股東及管理團隊未受市場動盪影響，併購市場未嘗淡靜。
熱錢充裕  借貸成本低

這情況並非美國獨有，再參考Dealogic的數據，去年美國併購交易規模幾乎增加一倍，至2.61萬億美元，歐洲的併購交易規模亦增47%，至1.26萬億美元，而亞太地區併購升37%，至1.27萬億美元。Refinitiv的統計顯示，2021年全球併購交易合計近6.22萬宗，按年增24%，當中較受矚目的包括AT&T旗下華納媒體（WarnerMedia）與Discovery的合併交易，涉資430億美元，以及加拿大太平洋鐵路以310億美元收購同業Kansas City Southern等。

對前景的信心是併購行動的基石，儘管去年初至今疫情、供應鏈樽頸、監管、通脹、收水等不明朗因素未曾消退，反觀大型企業的掌舵人對經營前景不僅沒有動搖，更不甘於擺出守勢，選擇主動出擊併購。市場人士普遍認為，這是由於過去一年不少企業盈利隨經濟復甦向好，增強了各界對未來經濟將逐步復甦的信心。股市向來是經濟及企業前景的寒暑表，摩根士丹利美洲併購聯席主管邁爾斯認為，強勁的股價表現，有助提升企業經營者的信心，成為併購交易的關鍵驅動力。

資本是併購活動不可或缺的條件，過去一年環球資本市場充裕的熱錢，低廉的借貸成本，以及大型企業強勁的資產負責表，均為併購活動增長提供強大的支持。摩根大通北美併購聯席主管魯普表示，僅以美國企業為例，便已坐擁2萬億美元現金，目前全球不少大型企業具備非常健康的資產負債表，加上各地融資成本仍處於歷史偏低水平。有市場分析指出，部分大型企業水漲船高的估值，也有助這類公司以較低的借貸成本，獲得較大額資金，收購對手意欲自然提升。

除業界強者藉收購拓展市場份額，低息環境促使尋求無寶不落的私募基金加入併購市場，令併購活動更加活躍。例如去年6月，私募基金黑石集團、凱雷組財團，收購醫療用品公司Medline Industries；又如去年11月，Hellman & Friedman和貝恩資本收購Athenahealth，令市場憧憬2006至2007年間私募基金活躍於併購市場的情景將重現，去年併購市場大幅增長僅是個序幕，戲肉有望於今年展開。
央行會視乎經濟才收水

今年聯儲局將加快收水，除將停止買債，並預告將會加息，但市場人士普遍認為無阻併購市場的增長，因相信各主要央行即使加快收水，仍會以不影響經濟復甦為前提作出行動，意味市場仍會有充裕的流動資金。事實上，無論是聯儲局，還是歐洲央行近期曾多次重申，會視乎經濟情況作出行動。資金不成問題下，企業信心成關鍵，花旗集團全球併購聯席主管科赫曼認為，只要企業CEO及董事局對前景信心保持強勁，今年併購額有望再創新高。