人行降準穩經濟 應對明年內外挑戰

2021-12-08 00:00

人行前天突宣布全面降準,釋放一萬二千億人民幣的長期資金,以營造較寬鬆貨幣環境,反映內地經濟形勢嚴峻,須適時出手扶持經濟,既扶持中小微企,亦為債務重的企業提升融資能力,避免出現違約風險,並為明年經濟開局打好基礎。政治局會議後聲明強調明年經濟「穩字當頭」,凸顯明年經濟下行壓力比今年還大,加上國際資金趨向緊縮,人行明年再微步降準,甚或減息的機率不低。

緩房企違約風險 避免骨牌效應

人行降準是有迹可尋,總理李克強上周五與國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃舉行視像通話,明言內地經濟正面對複雜環境和新的下行壓力,中國續實施穩健貨幣政策,保持流動性合理充裕,且會適時降準,加大對實體經濟特別是中小微企業的支持,確保經濟平穩。

內地經濟在第三季開始受嚴重洪澇災害衝擊,疫情多地散發,經濟已放緩,隨着恒大集團信貸危機,導致房地產企業資金鏈緊張,令相關的建築、鋼鐵、水泥和運輸等七十個行業受嚴重拖累,而明年更是房地產企業的海外債和內地債到期的主要年份,有需要加快降準,或放寬其融資能力,化解債務違約的系統性風險,避免出現骨牌效應。加上大部分省市因缺煤缺電和減排節能,推出各種限電措施,影響工業生產尤其高耗能行業,導致經濟出現新的下行壓力。

此外,全球資金氾濫環境逆轉,因通脹高企,挪威、紐西蘭和南韓已啟動加息,加拿大、新加坡亦停止貨幣寬鬆政策,至於濫發貨幣最嚴重的美國,聯儲局近日亦因通脹高燒,改口要提早數月停止買債,美國加息期亦可能提早開始。發達國家收緊貨幣供應,將令環球資金由發展中國家包括中國,回流往發達國。

內外因素令內地資金供應趨緊,人行七月降準半厘、釋放約一萬億人民幣,明顯未能抗衡經濟新的下行壓力,因此人行要再度降準,釋放一萬二千億人民幣,既要令市場緊張的銀根得以放鬆,並為明年經濟開局提供一個較寬裕的環境。

由於明年內地經濟下行壓力較今年更大,加上近日新變種病毒Omicron快速擴散,可能加深全球經濟困局,中國明年還可能降準甚至減息。中國大型金融機構的存款準備金率目前已降至十二厘的低水平,未來再降空間有限,但仍有能力微步減息。中國過去幾年並未像西方般為了救經濟而減息,內地一年期存款利率高於通脹一厘有多,並非如歐美般大幅低於通脹率約五厘,故中國則仍有一厘多的減息空間。

耍組合拳撐經濟 備有彈藥減息


除了降準等整體寬鬆貨幣政策外,內地亦正採取針對性的貨幣手段扶持個別領域,如過去數月就適度放寬信貸予房地產和煤炭電力行業,另為創造經濟新動力,人行上月推出碳減排支持工具,金融機構支持清潔能源、節能環保、碳減排技術等的碳減排貸款,人行可提供六成本金,預計可因而釋放以萬億元人民幣計的信貸。

中央本月中旬將召開經濟工作會議,為明年經濟定調及推出各種應對措施,李克強近期多次強調,內地經濟出現新的下行壓力,中央正籌謀新組合拳應對,除了繼續推行穩健貨幣政策外,亦會實施積極財稅政策,以及各種針對性支持行業行動。政治局會議對明年經濟基調除了定性要「穩中求進」,更多了「穩字當頭」四個字,凸顯要穩經濟、穩增長的逼切性。

投資者要留意的是,中國一直堅持穩健貨幣政策,降準、針對性寬信貸等手段都只是為了營造適度寬鬆環境,而非大水漫灌地谷經濟,中央現時加力鬆貨幣,亦預示內地經濟明年的下行壓力不輕,還須陸續採取措施消解。




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