中金：中國科創仍遜美 須加大研發

(星島日報報道)中國創科產業發展迅速，中金公司（3908）首席經濟學家、研究部負責人、中金研究院執行院長彭文生表示，中國的科創實力近年來顯著提升，核心專利數量佔比由2005至2007年的1%，提升到2015至2019年的11%，但與美國相比仍有較大差距。他指出，雖然中國研發投入快速增長，但投入總量及強度皆低於美國，認為未來中國需要加大研發投入。他又指，目前產業鏈安全面臨去中心化及「卡脖子」問題，而在半導體方面，研發投入則是產業鏈安全的關鍵。

中國近年不斷推動產業升級，首席策略師王漢鋒指出，中國的產業升級基於大市場、全產業鏈、大基建及人才紅利等四大優勢，其中最根本的是大市場。他表示，中國的製造業正逐步從傳統的「三低一弱」（低附加值、低技術含量、低質量、弱品牌）製造業，逐步走向「三高一強」（高附加值、高技術含量、高質量、強品牌）的「新中國製造」。此外，中國的高端人才成本較發達國家低，以及技術領先於發展中經濟體，令中國的全球產業鏈享有獨特地位。

近月新經濟股板塊回調，就港股估值方面，首席策略師王漢鋒指出，香港科技股受多方因素影響導致股價劇烈回調，恒生科技指數市盈率回落至34倍左右，處於較低水平。他又指，一些科技企業龍頭、中國互聯網企業的估值亦達較低水平。就未來投資策略而言，他認為科技股與消費股皆有不錯的投資機遇及潛在收益，關鍵是在於使用甚麼投資方法。王漢鋒指，科技板塊並不適合投資個股，而是應通過指數進行布局，因科技股行業本身相對動態且競爭激烈，導致行業格局變化較大，龍頭企業名單不停改變；消費股的需求相對穩定，而技術進步對整個行業形態影響較少，由於消費股行業格局相對穩定，故較適合投資個股。

中資科技股近期有見底反彈迹象，研究機構晨星發表報告指出，內地雖然有監管風險，但隨著政策陸續出台，已經趨向明朗化，並認為騰訊（700）以及網易（9999）兩大龍頭是科技股首選。

晨星昨天發布最新《亞洲股票第四季度展望報告》，雖然監管壓力可能延續至明年首季，但現時仍是投資科技股的理想時機，今年第四季至明年，科技股走勢將慢慢好轉。晨星中國互聯網及周期性消費板塊高級股票分析員蘇汝哲表示，參考2018年的經驗，當時內地曾停止審批新遊戲，令一眾遊戲股都曾急挫，但其後騰訊及網易股價卻都能快速反彈。

對於內地限制未成年人士玩網絡遊戲，蘇汝哲認為對這兩大龍頭影響有限，例如網易只有不足1%的收入，是來自18歲以下的遊戲玩家，他亦預計，有關措施不會擴展至成年遊戲玩家。至於騰訊方面，業務十分多元化，即使遊戲業務受政策打擊，其他業務仍可推動公司盈利增長。

至於阿里巴巴（9988），其電商業務仍要面對來自拼多多及京東（9618）的競爭，因此吸引力不及騰訊。