傳中證監出手 審查中企藉VIE港上市

（星島日報報道）內地收緊中企境外上市監管，路透昨日引述5名消息人士指，中證監擬擴大對境外註冊公司海外上市審查範圍，涵蓋香港IPO，中證監已設立一個小組，主要關注一些嘗試利用VIE（可變利益實體）架構在海外上市的公司，中央並批評企業濫用VIE結構。早前市傳內地加強對VIE審查，主要針對赴美上市企業，故認為反而令香港受惠，若日後審查範圍包括香港，勢令利用VIE的新經濟股，對來港上市有所顧慮。

有市場人士表示，目前仍未清楚中證監審查範圍，所以未能評估影響，惟認為該審查主要影響仍未掛牌的中企，未必會牽涉已在港掛牌的內地公司。

報道指，由於香港是內地公司在海外融資的首選地點，因此部分市場人士未曾料及審查範圍會擴大至準備來港上市的公司。消息人士指出，根據現正草擬的新規則，中證監會在審批過程中，將不會豁免具有VIE結構、有意赴港上市的公司。

德勤中國華南區主管合夥人歐振興表示，早前有人指香港是中國的一部分，審查過程或會較為簡單，惟始終是法規，而是次消息亦只是傳聞，較難評論影響。對於是次審查範圍會否波及在港已掛牌的中企，他認為通常都只會審批準備上市公司，甚少涉及已上市企業，因為會影響投資者利益及造成市場波動。

市場憂慮此監管措施，會影響中概股回流香港。歐振興指出中企赴美上市受地緣政治影響，有機會直接退市，而大部分準備赴美上市的內地企業已擱置其上市計畫。

安永亞太區上市服務主管合夥人蔡偉榮表示，監管只是整改行業，並非不讓企業上市，據最新規條，中國政府容許VIE架構的公司在上海創科板掛牌。他續指，該措施會否影響已上市企業，將有待政策的詳細通知，而重點將會是中央對不獲批的已上市中企將採取甚麼行動。

另外據外電報道，在美上市的內地電動車製造商蔚來汽車，早在今年3月以第二上市方式申請在港上市，惟仍未獲港交所（388）審批，主要因為其涉及用戶信託持股問題，其上市計畫或推遲至明年。

報道提及，港交所對蔚來汽車結構提出詢問，其中包括一份蔚來汽車在2019年設立的用戶信託基金。

報道引述蔚來的一份文件指，蔚來創始人李斌在2019年曾將5000萬股公司股票，轉移至一家蔚來汽車用戶信託基金，使客戶「有機會討論和建議如何使用這些股票帶來的經濟效益」，惟李斌保留這些股票的投票權。

歐振興表示，港交所或想了解該基金是否屬於公司，還是李斌個人投資，而其用途、安排等有機會不夠清晰，影響判斷基金風險及回報。