星島日報

市場冷淡七成零街貨 港交所研促銷界內證

2020-04-14 00:00

  (星島日報報道)港交所於去年7月,批准投行發行界內證,是2006年牛熊證面世以來,上市衍生工具市場的一大突破。不過,界內證推出以來,交投相當淡靜,有超過七成界內證更是零街貨,即是完全沒有投資者問津。有發行商認為,產品條款未能符合市場需求,或要進行修改。港交所則表示,稍後會和業界合作,加強界內證推廣。

  所謂界內證,是一種讓投資者在牛皮市賺取回報的衍生工具。在界內證到期日,假若正股的平均價格,升穿界內證的上限,或者跌穿下限,則投資者在每份界內證只能取回定額0.25元;如果在到期日,正股的平均價格在上下限之間,或者剛好等於上下限,則每份界內證可取回定額1元。

  截至上周四(9日)為止,市場上總共有875隻已上市界內證,當中大約有650隻是零街貨,佔總數74%。街貨量百分比超過一成的界內證,現時只有1隻,編號為47141的恒指界內證,街貨量百分比為59%。

  對於界內證不受歡迎,有衍生工具發行商私下表示,現時規定界內證輸贏只在到期日計算,因此一隻新發行、距離到期日較遠的界內證,價格變動不大,投資者難感興趣。

  他建議港交所應該容許發行「即時死亡」的界內證,即是當正股升穿上限、或跌穿下限時,界內證便要即時回收。即時回收條款,令界內證價格波幅增大,較易吸引投資者。

  法國巴黎銀行上市衍生產品部執行董事黃集恩認為,按界內證特性,在臨近到期日才會有較活躍的交投。現時規定界內證最少有6個月期限,發行商在制訂條款之時,難以估計正股幾個月後的水平。因此,發行商傾向採取「大包圍」方式,推出大量不同條款的界內證,涵蓋不同的正股水平,一些與正股偏離較遠的界內證,難免乏人問津。他建議修改有關規則,將界內證的最低期限,由6個月縮減為3個月,令產品更為貼市。

  瑞通香港上市產品銷售部主管翁世權則認為,假如業界提出修改界內證的監管規則,令產品設計更加進取,獲監管機構開綠燈的機會不大。他說新產品推出初期,較少人參與亦屬正常,當年牛熊證也是面世兩年之後,才大行其道。

  港交所則表示,去年推出的界內證,面對困難的市場環境,而新產品亦需要時間讓投資者消化。未來幾個月,港交所將聯同發行商以及證券商,推出更多推廣界內證的投資者教育活動。

  

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