星岛日报

市场冷淡七成零街货 港交所研促销界内证

2020-04-14 00:00
  (星岛日报报道)港交所于去年7月,批准投行发行界内证,是2006年牛熊证面世以来,上市衍生工具市场的一大突破。不过,界内证推出以来,交投相当淡静,有超过七成界内证更是零街货,即是完全没有投资者问津。有发行商认为,产品条款未能符合市场需求,或要进行修改。港交所则表示,稍后会和业界合作,加强界内证推广。

  所谓界内证,是一种让投资者在牛皮市赚取回报的衍生工具。在界内证到期日,假若正股的平均价格,升穿界内证的上限,或者跌穿下限,则投资者在每份界内证只能取回定额0.25元;如果在到期日,正股的平均价格在上下限之间,或者刚好等于上下限,则每份界内证可取回定额1元。

  截至上周四(9日)为止,市场上总共有875只已上市界内证,当中大约有650只是零街货,占总数74%。街货量百分比超过一成的界内证,现时只有1只,编号为47141的恒指界内证,街货量百分比为59%。

  对于界内证不受欢迎,有衍生工具发行商私下表示,现时规定界内证输赢只在到期日计算,因此一只新发行、距离到期日较远的界内证,价格变动不大,投资者难感兴趣。

  他建议港交所应该容许发行「即时死亡」的界内证,即是当正股升穿上限、或跌穿下限时,界内证便要即时回收。即时回收条款,令界内证价格波幅增大,较易吸引投资者。

  法国巴黎银行上市衍生产品部执行董事黄集恩认为,按界内证特性,在临近到期日才会有较活跃的交投。现时规定界内证最少有6个月期限,发行商在制订条款之时,难以估计正股几个月后的水平。因此,发行商倾向采取「大包围」方式,推出大量不同条款的界内证,涵盖不同的正股水平,一些与正股偏离较远的界内证,难免乏人问津。他建议修改有关规则,将界内证的最低期限,由6个月缩减为3个月,令产品更为贴市。

  瑞通香港上市产品销售部主管翁世权则认为,假如业界提出修改界内证的监管规则,令产品设计更加进取,获监管机构开绿灯的机会不大。他说新产品推出初期,较少人参与亦属正常,当年牛熊证也是面世两年之后,才大行其道。

  港交所则表示,去年推出的界内证,面对困难的市场环境,而新产品亦需要时间让投资者消化。未来几个月,港交所将联同发行商以及证券商,推出更多推广界内证的投资者教育活动。

  

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