首灃國際配售不足額 下限定價

(星島日報報道)經營「煌府」及「煌苑」酒樓的首灃控股（1703），被基金大戶看淡，公開發售部分雖超購逾16倍，惟國際配售卻罕有地認購不足，最終以招股價下限0.5元定價，該股今天於主板掛牌。昨日輝立及耀才暗盤分別收升4%及6%，成交額約724萬元。

分析認為，國際配售不足額或對首灃股價表現帶來壓力。過往飲食股上市後表現大多令人失望，2014年底招股的富臨集團（1443），上市至今4年多，股價累跌67%。有分析指，今年為「盲年」，加上市道欠佳，料酒樓股難炒起。

首灃昨日公布的招股結果，國際配售項下的認購總數約為2.45億股，僅獲91%認購。由於公開發售獲超額認購而國際配售獲認購不足，因此國際配售項下3000萬股股份被重新分配至公開發售，公開發售股份佔比增至20%，集資淨額約為9170萬元。

新股自去年下半年以來整體表現疲弱，投資者也不受落，不時有新股在公開發售部分未能獲得足額認購，最終要由國際配售部分「救場」，未獲認購的股份重新回撥至國際配售。惟國際配售不足額的情形較為罕見，山東高速公路營運商齊魯高速（1576）、本港裝修承建商耀高控股（1796）在去年上市時曾遇國際配售認購不足的情形，最終成功上市。以昨日收市價計，前者已跌穿招股價，累積跌26.4%；後者則累積微升3.8%。但浙江蒼南儀表（1743）去年曾有傳因有大客臨時抽飛，導致國際配售認購不足，因此取消了上市計畫，該公司最終大削六成集資額，「劈價」重新招股才成功掛牌，但仍跌穿招股價，以昨日收市價計，累跌4.3%。

分析料國際配售認購不足，會為首灃股價帶來壓力。信誠證券聯席董事張智威直言，新股若公開認購不足額，問題不大，但好少會在國際配售項下不足額，顯示機構投資者「好冇信心」。他表示，雖然招股結果與股價表現未必有必然關係，但對該股股價前景「傾向偏淡」，「散戶信心動搖，會好似走火咁鬥快沽貨」，最終能否守住招股價，則要看保薦人、包銷商等的操盤。

縱觀同類型公司上市後的發展，同樣專做婚宴生意的酒樓譽宴集團（1483）在2013年以配售方式在創業板上市，2015年轉主板，一年後即賣盤。2014年上市的富臨集團控股（1443），上市兩年後亦曾有意賣盤，惟最後計畫告吹。

光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示，過往在本港上市的餐飲、酒樓股，股價表現鮮有搶眼，有些甚至在短時間內已賣盤易手。他認為，酒樓生意競爭激烈，首灃控股旗下的「煌府」及「煌苑」在本港有一定的品牌認受性，婚宴服務亦是其一大賣點，惟後續需留意其盈利能力是否有提升空間，在租金、勞動力、食材成本的壓力下能否持續經營並開設更多分店，他預計該股不會熱炒。

招銀國際研究部策略師蘇沛豐則表示，過往本港上市的餐飲股表現都「麻麻地」，盈利能力備受租金、人工成本影響及經濟環境轉弱等影響；而本港市場較小，酒樓業增長空間不多。張智威亦指，酒樓餐飲業受累於市道不好，預計消費者在結婚擺酒上會「慳啲使」，今年適逢農曆「盲年」，傳統上不宜結婚，亦會對該行業有影響。