中国仍为世界工厂｜曾渊沧

过去几年，以美国为首的西方国家不断指新疆存在强制劳动。新疆盛产棉花，于是这些西方国家就制裁中国生产的棉制品，不许入口。这项制裁的确逼使一些中国的纺织品工厂，制衣工厂搬迁到其他国家，越南是其中一个选择，德永佳（321）是其中之一。

生产成本不只工资

有趣的是，今日中国人工资水平已经远远高于越南，那么乾脆把所有的生产活动都搬到越南不是更好吗？事实并非如此，工资成本并不是工业生产的唯一成本，在越南生产，许多原材料需要入口，要付入口关税；此外，能源价格、物流成本都比中国高许多，算起总成本，仍然是在中国生产更合算。

如果没有西方国家的制裁，中国工厂根本没有外移的必要，这也是为甚么过去这么多年，中国人工资大幅增长，但内地依然可以成为世界工厂的原因。也因为中国的总生产成本依然比越南低，因此德永佳决定依然保留在中国内地的工厂，若有来自海外，指明不可用新疆棉、不可在中国生产的定单就送到越南，也收取较高费用。

德永佳绩后急跌已回稳

一般香港人可能没有听过德永佳这个品牌，但是不会不知道Baleno，Baleno就是德永佳自己的品牌，是生产商也是零售商。德永佳除了生产自己的品牌服装外，也向多间知名的成衣企业供应OEM和ODM的合作关系，这包括UNIQLO、GAP等。自主品牌的经营可以很富挑战性，因此，也同时为其他成功的品牌提供生产、设计、销售的服务，业务就稳定得多。

今年6月21日，德永佳公布业绩，净利增长76%，但是当天股价却急跌25%，令人摸不清头脑，原来过去德永佳手上持有大量现金，也不知道该做甚么，因此用来派息，前年派息比率高达370%，每股净利5.4仙派2毫的股息，而在本财政年度，因为动用一笔资金收购越南工厂，钱有了去处，派息就恢复正常，但也足够让一些只想收高息的人打退堂鼓，沽货离场。

不过，经过两天调整之后，投资者开始明白为甚么过去的股息会那么高，也满意当前的股息及净利增长，股价就回升了。基本上，像德永佳这类老老实实的工业股，也是大众化的零售股，不受港人北上消费影响，不是炒家喜爱的股，但胜在稳定。

另一方面，近日拜登在与特朗普的电视辩论会上表现奇差，许多人已经要开始为特朗普重新入主白宫做准备。其中一项准备就是如何应对特朗普可能推出的关税，特朗普说要向全世界卖给美国产品徵收很高的入口关税，不论是中国生产的还是越南生产的都要徵税，当然那是后话。

曾渊沧