日本负利率时代将结束日圆转强美债势危全球股汇债将陷大波动

2023-12-25 17:28

日本央行行长植田和男今日明确表示，如果持续实现2%通胀目标，将考虑改变日圆货币政策，换句话说日本有机会结束自2016年实施的负利率，日圆汇率将摆脱低迷，惟全球股汇债市恐掀起大幅波动。

这次是日本央行近期最明确一次表明政策转向的言论，植田和男称日本实现低通胀目标的可能性逐步上升，虽然企业对加薪和加价持更开放态度，但关键仍是明年工资是否继续上升，并导致服务价格进一步向上。

日央行行长植田和男首次明确表示将结束超宽松货币政策。

「如果薪酬和价格之间的良性循环加强，并且以可持续和稳定地实现通胀目标，我们会考虑改变政策。」日媒分析称，这次是植田和男迄今为止，最明确将结束超宽松货币政策的言论。

日本通胀虽稍放缓，11月核心消费者物价指数（CPI）按年上升2.5%，升幅为去年7月以来最小，但仍符合市场预期；而服务业价格见升2.3%，这是自1993年10月以来，最大增幅，反映人工成本正在推动通货膨胀。

经济已复苏料通胀率渐升

日本央行早前的论调指，尽管海外经济复苏步伐减缓，但日本经济已逐渐复苏，企业利润和商业信心有所改善，私人消费仍逐渐增长，但房屋投资相对较弱。对于加息前景及负利率政策，植田和男此前称，为免市场混乱，难言退出负利率，因前景存在很多不确定性，即使真的加息，金融市场环境也将保持宽松。

目前大多数经济学家预测，日本央行将在明年4月前结束负利率政策。早前日本经济再生大臣新藤义孝出席央行政策会议，是2020年4月以来首次有内阁大臣出席，引发市场猜测日本央行正在考虑改变负利率政策。彭博经济学家Taro Kimura分析，新藤义孝出席会议可能意味日本央行比预期更早退出其收益率曲线控制政策和负利率；而其认为的基本情景假设是2024年7月。

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日结束负利率的影响

日本在2016年大胆地实施负利率，这与全球央行近年大幅收紧货币政策以抗通胀的做法背道而驰。负利率鼓励银行放款，刺激消费，同时货币因贬值，可有助于出口。

随著日本经济复苏，负利率时代或将在未来几个月内结束，甚至快将开始加息步伐，这意味对全球金融市场产生重大影响，其中美国国债受到的影响可能最严重。彭博10月份时曾发布调查报告，大多数投资者认为，一旦日本殖利率调头向上，就会促使持有大量美国、欧洲和澳洲债券的日本投资者，把资金汇回国内；抛售外国国债行动，将导致全球债市殖利率突然大幅飙升，拖累美股下挫，美元下跌亦会加剧其痛苦。

美元兑日圆自2016年，由101低位，升至近期151高位，每百兑港元亦由7算跌至5算。日本国债超低殖利率，利差交易大行其道，一方面抑制日圆，同时也让美元走强。不过，当日本负利率结束，避险基金开始平仓，将带动日元兑美元进一步升值。

美国联储局（Fed）的加息周期大概已经走到尽头，而日本若转为展开加息周期，日本银行及保险业股票将受惠，惟这将拖累世界各地的风险资产，股汇债都会陷入大幅波动的危机之中。