日本負利率時代將結束日圓轉強美債勢危全球股匯債將陷大波動

2023-12-25 17:28

日本央行行長植田和男今日明確表示，如果持續實現2%通脹目標，將考慮改變日圓貨幣政策，換句話說日本有機會結束自2016年實施的負利率，日圓匯率將擺脫低迷，惟全球股匯債市恐掀起大幅波動。

這次是日本央行近期最明確一次表明政策轉向的言論，植田和男稱日本實現低通脹目標的可能性逐步上升，雖然企業對加薪和加價持更開放態度，但關鍵仍是明年工資是否繼續上升，並導致服務價格進一步向上。

日央行行長植田和男首次明確表示將結束超寬鬆貨幣政策。

「如果薪酬和價格之間的良性循環加強，並且以可持續和穩定地實現通脹目標，我們會考慮改變政策。」日媒分析稱，這次是植田和男迄今為止，最明確將結束超寬鬆貨幣政策的言論。

日本通脹雖稍放緩，11月核心消費者物價指數（CPI）按年上升2.5%，升幅為去年7月以來最小，但仍符合市場預期；而服務業價格見升2.3%，這是自1993年10月以來，最大增幅，反映人工成本正在推動通貨膨脹。

經濟已復甦料通脹率漸升

日本央行早前的論調指，儘管海外經濟復甦步伐減緩，但日本經濟已逐漸復甦，企業利潤和商業信心有所改善，私人消費仍逐漸增長，但房屋投資相對較弱。對於加息前景及負利率政策，植田和男此前稱，為免市場混亂，難言退出負利率，因前景存在很多不確定性，即使真的加息，金融市場環境也將保持寬鬆。

目前大多數經濟學家預測，日本央行將在明年4月前結束負利率政策。早前日本經濟再生大臣新藤義孝出席央行政策會議，是2020年4月以來首次有內閣大臣出席，引發市場猜測日本央行正在考慮改變負利率政策。彭博經濟學家Taro Kimura分析，新藤義孝出席會議可能意味日本央行比預期更早退出其收益率曲線控制政策和負利率；而其認為的基本情景假設是2024年7月。

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日結束負利率的影響

日本在2016年大膽地實施負利率，這與全球央行近年大幅收緊貨幣政策以抗通脹的做法背道而馳。負利率鼓勵銀行放款，刺激消費，同時貨幣因貶值，可有助於出口。

隨著日本經濟復甦，負利率時代或將在未來幾個月內結束，甚至快將開始加息步伐，這意味對全球金融市場產生重大影響，其中美國國債受到的影響可能最嚴重。彭博10月份時曾發布調查報告，大多數投資者認為，一旦日本殖利率調頭向上，就會促使持有大量美國、歐洲和澳洲債券的日本投資者，把資金匯回國內；拋售外國國債行動，將導致全球債市殖利率突然大幅飆升，拖累美股下挫，美元下跌亦會加劇其痛苦。

美元兌日圓自2016年，由101低位，升至近期151高位，每百兌港元亦由7算跌至5算。日本國債超低殖利率，利差交易大行其道，一方面抑制日圓，同時也讓美元走強。不過，當日本負利率結束，避險基金開始平倉，將帶動日元兌美元進一步升值。

美國聯儲局（Fed）的加息周期大概已經走到盡頭，而日本若轉為展開加息周期，日本銀行及保險業股票將受惠，惟這將拖累世界各地的風險資產，股匯債都會陷入大幅波動的危機之中。