中银香港指大市波幅增大 建议策略性配置资产

2022-04-12 11:00

中银香港发表报告指,进入2022年第二季度,大市将受到经济增长下调、通胀与加息三个互相牵引的因素影响。由于目前地缘局势及加息等坏消息已逐渐被市场消化,因此近期大市出现反弹。中银香港个人数字金融产品部财富顾问处资深财富顾问高耀豪认为,在通胀高企及美联储加快加息的背景下,经济增长预期向下调,为市场带来滞胀的阴霾,但支持增长的因素仍然不少,其中包括处于历史低位的失业率、采购经理人指数位于高增长水平、环球各地仍处于陆续走出疫情影响的阶段等,对未来经济均带来支持,相信利好因素将会支持年内经济增长维持于长期平均之上的水平,支持企业盈利持续增长。

预期货币政策仍支持企业运作

近日市场重估对美联储加息的预期,支持短期利率上升而使长短债息出现倒挂风险。相信10年期减 3 个月国债孳息率利差更能反映未来衰退风险,目前仍然维持接近两厘息差,惟季内应重点观察。不过5月美联储可能开始缩表,应对10年期债息带来支持而有望将倒挂时点延迟。即使出现倒挂,历史表现显示股市多于倒挂后接近一年始见顶,而衰退一般将于股市见顶一段时间之后才发生。目前市场表现或会与历史表现有异,传统智慧认为利率应高于核心通胀 2%方能使通胀受控,但现时利率减通胀的实际利率正处于历史低位,并不支持使衰退出现的流动性紧张状态。尽管市场对美联储加息预期持续升温,但仍落后于通胀曲线,所以预期货币政策仍然支持企业运作。

投资者应注意资产配置以控制投资组合波幅

在投资策略方面,高耀豪认为,加息周期启动代表经济有动力,政策错误风险较少发生于加息周期早段。不过目前环球央行正面对通胀上升的压力而陆续退市加息,所以大市有一定风险,尤其当美联储决定加快加息之时。反映大市波幅的风险指标VIX波动指数低于VIX期货指数,显示投资者对后市忧虑大于目前,而高收益债息近日未见跟随VIX指数回落,反映信贷市场的忧虑大于股市。两者的分歧隐含市场未来存在一定波动性。投资者应注意资产配置以控制投资组合波幅,直至季内通胀与经济增长正式改善。预期今年投资回报应比过去两年为低且波幅较大,单纯采取买入后长线持有的策略效果较低。因此策略上应该以均衡配置资产与地区分布作为对冲风险的基础,配合策略性配置适时调节比例。

增长股于调整后将吸引资金流入

股票方面,预期价值型板块仍将受惠于债息上升。增长股于调整后将吸引资金流入,加上滞胀风险上升时增长股优势将增加,故投资风格可采取增长与价值型并存但偏重价值型的配置方向。债息预期仍有上行空间,这将利好环球高息股及银行板块。就地区而言,预期美联储利率政策仍将落后于通胀而有利美股,惟债息进一步上行将对增长股为主的美股带来影响。欧洲股市则以价值型板块为主,欧洲受到俄乌局势影响估值大幅折让于美股,故中线应将继续受惠于债息上行,惟需注意短期俄乌局势仍为欧股带来较高的不确定性。

關鍵字

最新回应

You are currently at: std.stheadline.com
Skip This Ads
close ad
close ad