【专栏】买航空股不如买租赁股

香港实施限聚令近三个星期，昨日首度录得零新增个案，卫生防护中心连记者会都不需要开。但邻近疫情仍未稳定，新加坡单日出现1426宗个案创新高。环球疫情仍然不明朗，不过好多人希望喺低残的航空旅游板块中执平货。

酒店、航空股喺今次新冠肺炎冲击下受重创，陆羽仁见到有酒店大亨近日频频入市增持名下股份，问是否看好前景。大亨答得妙，话增持当然是看好，但不代表个市好快复苏。他在世界各地都有营运酒店，感受到各地停转带来的冲击，直言美国现时经济陷入瘫痪，情况相当「大镬」，所以不要预期旅游业可以好快有V弹。

变相借钱生意继续做

中环茶友之中，有航空股忠实拥趸，一见国泰（293）下挫就入货。他如此喜欢买航空股，皆因觉得这些公司有一定垄断性，同时他经常外游，见到机场人头涌涌，又见国泰一张商务机票收几万，于是产生「航空公司好好赚」的观感。航空公司是否好好赚，过去几年经营已经睇到，基本上航空业系一个高度竞争的行业，生意不断增加，但毛利率不断下跌，形成股价有波幅无升幅。今次世纪疫情令航空股处境更恶劣，国泰宣布再关美国外站兼裁员，在航班乘搭人数跌超过90%下，全球大量航空公司出现生存问题，所以航空股虽然跌到茶渣价，吸引力仍然一般。

中环茶友觉得现代人不可以不外游，航空公司无可替代，心思思想买航空股。若然按照这个想法要买这个板块，买航空股不如买飞机租赁股。航空业系资本高度密集行业，好似国泰资产有近千亿元，要做航空公司必须有飞机，为了增加资产效益，好多航空公司都租飞机而唔去买，令飞机租赁行业成为增长迅速的大行业。

现时航空公司资金紧张，租赁需求更大，而且租赁公司订好租机合约先买飞机，经营风险有限。部份航空公司因为资金紧张，更开始出售飞机后租回，对租赁公司来说等同变相借贷，收取高息，故此只要控制风险，拣好唔会执笠的对手租畀佢，生意随时仲好做。

航空公司要扑水，租赁公司可以择肥而噬，好似中银航空租赁（2588）公布，向美国联合航空购买6架波音787-9飞机，以及16架波音737-9 MAX飞机，合共22架飞机，并将飞机租回予联合航空，消息公布后股价即时上升6.8%，收报53元。中银航空租赁早前透露，今年第一季签署购买共计48架飞机的协议，其中38架已按长期租赁方式租出，馀下10架尚未租出的A320NEO飞机，将于2023年至2024年间交付，集团已租出所有预期于2020年交付的飞机，所以系一门相当稳阵的生意。

油价跌三桶油齐齐升

中银航空租赁喺疫情未发生前系强势股，股价曾攀上82.25元的挂牌后新高，现时股价回调35%，市盈率跌到去6.7倍，息率5厘。以前航空业扩展，中银航空租赁可以买新飞机出租，未来航空业要捱，但佢可以向航空公司买二手飞机变相借钱，照计生意仍然比航空公司易做好多，所以要买航空股，不如买飞机租赁股就系咁解。

航空、旅游这些传统行业，生意做得大但钱赚得少，对大市影响有限，投资气氛主要受科网大股影响。网企升了两日后唞气，恒指本周开市就上落不大，唔跟外围升，恒指收报24330点，跌49点；国指收报9824点，涨9点，成交金额898亿元。

腾讯（700）跌0.24%，收报408.6元；阿里巴巴（9988）跌0.9%，收报205.8元。疫情受关注，药股始终当炒，爱康医疗（1789）急扬近9%，收报22.45元。

产油国虽然同意减产，但市场需求弱，油价仍然下插，纽约期油昨日大跌23%，到14.1美元；不过，美国油股上周唔跟油价逆市造好，同样情况在香港出现，三桶油全数上升，升幅最大系营运上游产油的中海油（883），收报8.52元，升1.6%、其次系中石油（857），收报2.78元，升0.7%，炼油的中石化（386）收报3.89元，升0.5%，显示油价跌到突，油股石化股投资者不但不想沽，仲想趁油价跌买货。（陆羽仁）

全文刊于《头条日报》「金融High Tea」