金融High Tea｜中央落药止咳未断尾

美股上周五牛皮，但标普指数累积跌多过20%进入熊区，对港股气氛有影响，内地调低贷款利率的好消息被抵销，恒指开市走低，收报20470点，跌247点，国内外好淡因素争持，中央提振措施暂时可以止咳，要好番仲要继续医。

新冠疫情爆发至今两年多，美股大跌后回升，起跌背后一个重要准则，就是政府对事态掌控到几多，新冠疫情传入杀美国一个措手不及，美股大跌，其后储局大力放水，美股随之弹上，以至屡创新高。当前美股陷入不明朗，好多投资老手都不敢轻言见底，因为市场当前头号敌人通胀来路不明，外界担心华府无法应对，唯有大力加息。不过，美国现在还有选择，就是叫停俄乌战争，问题是美国好像觉得打下去可以拖死俄罗斯，并不鼓励乌克兰和谈，而股民就担心美股死先。

大型民企宜选稳阵股

美国在欧洲兴风作浪，翻手为云，覆手为雨，内地作为全球第二大经济体都觉得有点颠簸，中央因此不断见招拆招，降准后上周调低贷款利率。总理李克强上周要求中央落实的措施要在6月完成，能做的5月就做，市场预计未来仍会有稳经济政策出台。最近内地房策松绑的消息不断传来，最新是武汉官方微博宣布取消几个地区购房限制，后来微博删除，据说新政继续。但内房股对消息反应温和，股价个别发展。

房地产喺不同经济体系中，都系重要商品，体量大之馀反应经常对政策滞后，当楼价上升市道过热时，政府出招淋冷水，可能愈淋愈升，一旦掉头下跌，政府就算想扶持，一时三刻都未必奏效。沙士后，特区政府声称「八万五不存在」，但楼市仍然持续回软了一段时间才见底。内地强调「房用来住不是用来炒」，楼价无回，后来推出开发商3条红线，再叫银行收紧对开发商和购房者借贷，楼价终于在去年初开始见顶回落。到如今各地政府松绑，但遇上经济放慢，相信房市不会立即回暖，在地方松绑之馀，官媒《北京青年报》发表评论文章《楼市松绑不能无底线踩红线》，反映政策调整步伐仍需协调。现在有兴趣买内房股，最好是选择较为稳阵、有能力继续守的股份，国企好似中海外（688）、润地（1109）过去表现硬净，估值相对高，民企碧桂园（2007）、龙湖（960）由于成为首批发人仔债「示范单位」，有机会可以炒房策松绑的波幅。

另一个中央加持的范围是人民币汇价，自从美元转强，离岸人民币年内最弱曾摸至6.8386，在岸人民币则为6.8127，累计贬值幅度一度为5000基点。上周调低贷款利率后，人仔汇价回勇，昨日早段离岸人民币兑美元再涨近300点。同时，离岸人民币和在岸人民币的价差也收窄到42个基点，早前贬值预期最强之际，离岸市场空头头寸积累，价差一度飙升至400个基点，价差收窄估计系沽空者平仓造成。

三新贵中芯概念略胜

今年外资一直减持人仔资产，2月开始，境外投资者便持续减持人民币债券。到4月底，累计减持近3000亿元。上星期起，北向资金净流入A股150亿元，反映上月起中央接连出招，似乎初步起到提振市场信心的效果。内外好坏消息交杂，市场信心未巩固，A股昨日表现大致持平，表现比港股强。恒指上周五超前反映内地放水，昨日回调，科网大股腾讯（700）跌1.5%，收报346.8元；美团点评（3690）跌3%，收报167.7元；阿里巴巴（9988）急跌3.4%，收报85.1元，快手（1024）急挫7%，收报65.95元。

恒指服务公司宣布换马结果，新贵普遍向上，中芯（981）逆市升3%，收报16.82元；中国宏桥（1378）上扬8%，收报9.87元；东方海外（316）急升6%，收报258.8元。炒恒指新贵要提前，公布后就可能接棒，现时不建议再去追入，中线而言，中国宏桥受惠铝产品热销，短期业绩应该亮丽。三只股份中，中芯有外国制裁的政治风险，长远内地晶片国产化难以逆转，有危也有机，比传统周期股东方海外和宏桥略有概念。

全文刊《头条日报》专栏「金融High Tea」