金融High Tea｜腾讯遇上巨人杀手

大市昨日焦点是腾讯（700）公布业绩，腾讯派成绩表前高开375.2元，升1.9%后倒跌，收报365.6元，跌0.8%。

去年腾讯首季收入为1353亿元（人民币，下同）。派成绩表前，有大行纷纷预测集团增长放缓，甚至会出现上市以来首次收入倒退，彭博综合大行分析，最高预测首季营收金额为1470亿元，最低为1336亿元。收入预测中位数为1422.5亿元，按年增长5.1%，预计增幅较去年第四季进一步放缓，网络广告业务收入预测中位数为186亿元，按年再跌14.8%。揭盅出来，第一季收入1354亿元，按年微升0.1%，接近市场估计的下限；经营盈利按年跌34%至372亿元，勉强叫做撑住。首季纯利为234亿元，按年跌51%；每股基本盈利2.455元。
抖音抢走大量线上广告

细睇腾讯首季各项业务，本土市场游戏收入下降1%至330亿元，集团指是由于未成年人保护措施对活跃用户及付费用户数量造成了直接及间接的影响，国际市场游戏收入增长4%至106亿元，社交网络收入增长1%至291亿元。期内，网络广告业务收入按年下降18%至180亿元；社交及其他广告收入下降15%至157亿元；媒体广告收入下降30%至23亿元。另外，微信及WeChat的合并月活跃帐户数为12.88亿，按年增3.8%；收费增值服务注册帐户数为2.39亿，按年升5.9%。

腾讯增长放缓，大行归因于宏观因素，包括游戏增长复常及广告业务复苏受政策影响再度延后，譬如在限制未成年人士打机政策下，本土游戏收入预计按年下跌1%。另外，去年内地监管部门对教育行业进行整改前，行业贡献大约10%左右的广告收入，预期监管收紧和某些行业疲软，将会对网络广告造成影响，拖累今年上半年的收入增长。

不过，有熟悉内地社交媒体的行内人话，大气候以外，腾讯在广告业务还受到死敌抖音很大的打击。现时网上广告大量流向短视频平台，对腾讯或其他社媒构成很大压力。腾讯去年起开始加重投资在自家内容制作，但成本效益很难和抖音以用家产生内容相比，分析认为用家产生的短视频终有一天会被看厌，不过抖音水源充足，最近亦有意加强在自制内容上投放。在对手水头充足下，相信抖音会不断对腾讯的广告业务不断施压。有大行因此倾向同样有强大游戏收入的网易（9999）。

抖音在社交平台上的竞争力的确很强，除了在内地扮演了巨人杀手的角色狂抢广告外，在美国等市场亦纷纷报捷。过去两年，市场不断猜测抖音母公司字节跳动上市，如果能够争取到公司最先来港挂牌，对港交所（388）会有很大刺激，所以高层要加一把劲。
电力股润电华能齐升8%

在观望腾讯业绩、京东（9618）业绩好但仍被削目标价下收跌1.1%，周二造好的科网股见回吐，恒指一度跌逾200点，及后回升，收报20644点，升41点。恒指连升4日，为两周最长升浪，累升逾1200点。国指收报7089点，升12点；恒生科指收报4260点，跌12点。大市成交1127亿元。

汽车下乡政策有机会6月初出台，及据报中国正与车企商讨今年新能源汽车补贴到期后延期，汽车及相关零件股续逆市上升，比亚迪（1211）昨日升2%，收报260.2元（港元，下同）；蔚来（9866）升7%，收报130.4元。另外，中移动（941）升2%，收报52.6元；创科（669）升6%，报106.6元；华润电力（836）、华能国际（902）齐升8%元。

内房佳源国际（2768）及同系的佳源服务（1153）昨日急挫，佳源国际平开报0.99元，之后突然大泻低见0.56元，10时21分停牌前造0.58元，大泻41%。佳源服务最低见0.64元，停牌前报0.67元，暴泻71%。大股东沈天晴于5月11日将佳源国际约10.37亿股或21.1%股权，以及佳源服务约4.5亿股或73.6%股权，抵押予新鸿基公司（086），市场不排除今次股价急跌或有人被斩仓。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》