金融High Tea｜跌市捞利是股

美国联邦储备局预告三月加息，利率未动，加息效应已经打低港股。恒指连日大插，上周五最终跌256点，收报23550点，科指曾见5228点再破底，收跌91点，报5291点；国指跌81点，收报8210点。全周累计，恒指累插1415点或5.7%，国指累跌577点或6.6%，科指更累挫579点，跌幅达9.9%，反映在资金减少预期下，科技股表现弱不禁风。
美股周五大力反弹

港股年头升一升，到一月下旬受外围收水惊吓，反而美股有惊无险，上周五美股做好，杜指收报34725点，单日升564点，升1.7%；标指收报4431点，升105点；纳指收报13770点，升417点。但港股美国预托证券跟唔到美股升，只是个别发展。以全周计，杜指累升1.3%，结束连续三周跌势；标指累升0.8%；纳指则累升0.01%。

美国上月核心通胀续创逾38年来新高，料进一步支持联储局加快「收水」的决定。最受联储局重视的通胀指标──个人消费开支（PCE）物价指数出炉，上月PCE物价按年增长5.8%，为1982年6月以来最高；其中能源价格大涨29.9%，食品价格亦上涨5.7%。不包括食品和能源的核心PCE物价指数按年涨4.9%，为1983年9月以来新高，所以仍要提防美股后市波动。

外围科技股去年下半年起开始转弱，但香港科技股跌得更凄凉，上周不少跌至一年以至挂牌后低位，哔哩哔哩（9626）收报232.6元，再创新低见230.6元。阿里（9988）则在上周四创出在港挂牌新低后反弹1.4%，收报110元。另美国新经济大股特斯拉持续调整，借住今年没有新车款面世股价大插，本港上市的电动车股都受累急插，上周五比亚迪（1211）单日急泻9%，收报219.8元，是跌幅最大蓝筹股；小鹏汽车（9868）插11%，收报125.7元；理想汽车（2015）跌3%，收报92.25元；吉利（0175）跌3.82%，收报16.62元，曾创一年低位。
科技商品股受收水冲击

在预期经济放慢下，资源股被抛售。内地动力煤期货价格突急跌，煤炭股走低，兖矿能源（1171）跌5.6%，收报16.52元；神华（1088）料去年多赚44%，仍收跌4%，报19.5元；中煤（1898）跌3%，收报4.47元。另外，中铝（2600）及洛钼（3993）齐发盈喜，但均低收，中铝挫7%，收报4.1元，洛钼跌3%，收报3.95元。从业绩和估值看资源股都不算贵，跌得咁劲主要系市场担心未来经济因为加息陷入衰退，令商品行业进入下跌循环。

去年商品股表现亮丽，煤炭股爆冷跑出，估值升至历史水平之上。同煤炭股相比，石油股较为反覆，业绩则同样亮丽，中石化（386）刚发盈喜，预期去年度多赚340亿至400亿元人民币，按年升1.03倍至1.22倍，扣除非经常性损益的净利润将增加660亿至750亿元，回顾历年业绩亦属靓仔。中石化上周五无升跌，收报4.06元，历史市盈率12倍，但追踪最近12个月业绩的TTM市盈率只有4.4倍，公司现金流强劲，一向有派高息习惯，估计未来仍会加派息，现价TTM息率有8.7厘，所以现价不贵，与一年高位4.6元仍有15%水位。

三桶油是国家战略性企业，盈利有保障，只是股价处于大型上落市中。三间公司中，中海油（883）与中石化（386）性质比较有别，中海油集中做上游能源开采，跟油价关系较密切，中石化集中做下游分销，与市场需求挂鈎。去年盈利大增，主要由于去年国际原油价格按年大幅增长和需求回复。石油股与国际油价挂鈎之馀，普遍估值不高，投资者想趁跌市入货博反弹，这类会派高息的传统股虽然幻想空间不大，但持有三几个月，仍有机会执封利是。
中石化一拖盈喜估值不贵

另一只可考虑的利是股是第一拖拉机股份（038），公司上周发盈喜，预期截至2021年12月31日年度，盈利按年增长43%至64%；相对2020年度同期盈利2.8亿元。集团去年盈利增加主要受益于国家粮食安全战略和乡村振兴战略各项政策措施的实施，内地各地农业生产积极性持续高涨，内地农机行业保持增长态势；大中型拖拉机产品销量按年增长约30%，柴油机产品销量增长约19%。

内地钢铁价格去年大涨，不利一拖的营运成本。管理层透露，期内能够一定程度抑制原材料价格大幅上涨对盈利能力的影响，经营业绩按年实现较大提升。另期内，公司计入当期损益的政府补助及持有的金融资产公允价值变动等非经常性损益事项约8300万元。若纯利升43%都有4亿，升64%有4.6亿，相当唔错。
风高浪急闷股可以考虑

内地的战略重点由科网业转向核心科技、减碳、农业等领域，今年内地发展目标，农业机械化是重点之一，本地农业股不多，一拖有国策概念，原先最大忧虑是成本上涨，若然商品价格回落，对集团是有利因素。现价3.75元与一年高位6.2元有相当调整，历史市盈率11倍，TTM市盈率7倍也不算高，可考虑买入博业绩派息前炒一转。
  货币政策转向，市况趋向波动，科技、消费等股尤其敏感，赚钱要走位灵活，未赢先要防输，符合内地国策的国企股与外围关连性较低，在外围市况壮旺时会显得沉闷，但在风高浪急时，就胜在有后台支撑，拣利是股要考虑有无息收，闷股有时不失为稳阵选择。

相反地，之前的劲升股如科技股比高位虽然跌好多，一浪反弹都有十几个巴仙，但在利息趋升的大局下，怕它们还会不断转弱，所以要炒呢啲股，要真系好短视，通常只系几日货仔，风高浪急，小心小心。
陆羽仁

原文刊于《头条日报》