金融High Tea｜零售股得内地市场得天下

上周美股造好，但港股周一高开旋即掉头，市场关注是内地公布数据较预期差，由于公布数字是9月份数据，担心在限电及能源、运费价格急升下，第四季数字会进一步转差，至午后才随A股好转。

国家统计局发布前三季度国民经济运行情况。初步核算，三季度同比增长4.9%，比市场预期逊色，当中9月份规模以上工业增加值同比实际增长3.1%，从环比看，9月份比上月增长0.05%，同样未符市场预期，反而消费零售数字表现较好。

市场对内地经济忧虑近日加深，主要是不少生产环节出现瓶颈，包括商品原材料、能源成本上升，造成产能限制，包括电厂发电受限，再加上航运仓位短缺，9月份的数据比预期低，造成一定的心理障碍，虽然中央近日接连出手解决，外界估计未必能很快改善，10月份以后的数据可能会继续反映负面情况，大市气氛因此受碍。本来，中国是世界工厂，内地生产遇阻，西方消费国都「著住同一条裤」，成本点都会转嫁，催生通胀、窒碍当地经济，无理由只有中港股市有利淡反应，美英投资者会觉得与自己无关。

要解释点解投资市场为何会对一个银币作出两面看法，只能讲西方倾向乐观主义，凡事抱著今朝有酒今朝醉的态度，只要政府仲系肯借债，大家就当无事炒住先。内地官方就抱著生于忧患、死于安乐的忧患意识，凡事为最坏情况提早准备，这种忧患意识或多或少影响了市场情绪，压低估值。有人话，你想自己变成怎么样的人，就会变成怎么样的人。中国政府对前景在发展中，不忘忧患意识，于是就有个忧患意识的中港股市。

虽然中国会对问题走前一步作出前瞻，但不代表只会杞人忧天，市场人士就估计，为了振提放缓的经济，中央第四季有可能使出降准等招数，或者加强刺激内循环，从数据显示，内地消费力仍然不俗，中国人亦仍然有钱可使，所以第四季仍然可以留意有内地零售业务的股份譬如钟表、金饰股。

上星期，周大福（1929）公布截至9月底止第二季销售数据，集团季内零售值增长55.8%；当中内地零售值按年增长为58%，占周大福整体零售值89.9%；港澳及其他市场零售值按年增长为38.5%，占集团整体零售值10.1%。期内，集团共有5214个零售点，于中国内地净增设366个零售点，包括净增385个周大福珠宝零售点，当中净增2个直营店，以及净开设383个加盟店，可见集团对内地市场前景仍然乐观。

周大福今年股价表现颇强，突破10元心理关口后一路向好，上周创出上市后历史新高18.4元后，昨日回落，现时市盈率达到29倍，反映市场给予增长型的评级。珠宝零售股前景现在主要不是看香港生意，而是看在内地的布局，周大福在内地网点发展最强，股价表现跑赢板块，其他钟表股如东方表行（398）在内地都有不弱发展，股价相对亦硬净，成为下半年表现优于大市的强势份子。

恒指昨日收市报25409点，升78点。昨日早上高开94点或0.4%，报25425点，已见全日高位，上午最多曾跌189点或中午跌77点，下午两时后跌穿上午低位，曾挫207点，见25123点全日低。其后A股收市回稳，带动港股尾市回稳。

科指期货全日升29点，报6364点，高水40点，昨日高开5点报6340点，高水21点。

金融股仍然受压

工信部表示，续深入推进互联网行业专项整治，拖低科网股表现，但多只重磅股于尾市回升，当中以百度（9888）最抢眼，急扬4.2%，收报167.7元；腾讯（700）升0.3%，收报497元；美团（3690）则跌0.1%，报280.4元；阿里巴巴（9988）升0.7%，报162.9元；小米（1810）升0.47%，报21.35元。

金融股偏软，平保（2318）收市跌1.13%，报56.8元，旗下众安在线（6060）持股的众安银行录投资亏损，料涉华融资产，众安在线收市挫4.5%，报29元。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》